事件：6月9日，海关总署发布最新数据显示，以美元计价，5月我国出口商品3768亿美元，同比增长19.4%，较上月的14.1%大幅回升5.3个百分点。进口2713亿美元，同比增长27.4%，较上月的25.3%回升2.1个百分点，依然维持较高增速。5月贸易顺差1054亿美元，前值848亿美元。
　　5月份，我国出口同比增速大幅回升，主要受四方面因素推动：一是去年低基数效应。2025年5月出口增速仅为+4.65%，处于近5年同期次低水平。二是全球制造业景气度持续维持在荣枯线以上。5月标普环球摩根大通全球制造业PMI环比持平于52.6%，连续10个月位于扩张区间。三是AI产业需求高增。据美国半导体行业协会（SIA）最新数据，4月全球半导体销售额达110亿美元，同比增93.89%，AI投资需求火热带动全球贸易需求提升，受此影响，5月韩国出口同比增速进一步提升至+53.2%，半导体销售提速带动我国集成电路等高新技术产品出口高增，对5月出口形成有力支撑。四是涨价效应逐步显现。5月PMI新出口订单仍处收缩区间48.6%，可见出口“量”并未全面爆发，地缘冲突扰动下的涨价效应或是更主要的驱动力。
　　5月份，我国进口维持高增，主要原因有三：一是AI高景气度亦对进口有拉动。从商品层面看，AI类进口依旧强劲，集成电路、高新技术产品以及机电产品等AI相关产品进口同比增速均较前值提升，分别同比+68.04%、+46.82%、+38.16%，前值+54.7%、+41.9%、+33.5%。二是进口价格普遍上涨。以原油为例，中东来源受阻导致我国5月原油进口量同比下降29%，但受到价格上涨影响，原油进口金额增速最终录得15.3%。三是低基数效应。受美国关税影响，2025年5月进口金额为2129亿美元，为近5年同期最低值，与此同时，低基数效应或将继续为6月出口同比高增提供助力。
　　分区域看，对东盟、美国、韩国出口增速大幅提升：5月份，中国对东盟出口金额725.6亿美元，占出口总额的19.3%，同比+24.3%，前值+15.2%。对美国出口金额390.3亿美元，占出口总额的10.4%，同比+35.4%，前值+11.3%。对韩出口金额179.6亿美元，占出口总额的4.8%，同比+42.1%，前值+24.6%
　　分产品看，高新技术与机电产品出口增速加快，劳动密集型产品需求疲弱：5月高新技术出口金额增速持续保持高增，同比录得+50.93%，前值+39.18%。具体来看，集成电路作为当前我国出口占比最高的单一品类，出口金额增速持续保持高位运行，5月同比+110.87%，前值+99.58%。汽车出口金额同比+39.33%，前值+44.18%，虽然增速回落但仍维持较高水平，主要受降价促销以及去年同期高基数效应影响。劳动密集型产品中，塑料制品、服装等增速进一步下滑，指向传统消费品海外需求仍偏弱。
　　展望未来，外贸仍将保持韧性，进出口表现仍将围绕以下三点因素变化：一是AI技术繁荣带来的结构性景气有望延续，半导体及相关高新技术产品仍将对进出口数据形成支撑。二是美伊冲突所带来的能源涨价影响或将持续，有望从价格端支撑进出口增速，后续需关注相关成本传导的扩散情况。三是随着中美元首圆满会晤，中美之间地缘政治风险边际改善，短期内中美关税摩擦或趋于缓和。与此同时，我们也需注意到，当前拆分结构来看，进出口景气度主要靠AI产业链支撑，与传统经济相关的一般商品需求仍偏弱，而AI产业本身外溢效应相对有限，整体的内需提振仍有待政策发力。
　　风险提示：地缘政治反复，海外需求不及预期风险，宏观政策不及预期风险。