大势研判。我们认为，未来指数将进入宽幅震荡阶段，在人工智能科技革命这一大逻辑叙事背景下，科技主线的中期逻辑暂未证伪，但获利筹码兑现将导致波动进一步加剧，科技板块内部也将走向“去伪存真”、“高低切换”、由核心资产向边缘资产延伸的分化。短期的“高切低”有助于释放高位板块的泡沫风险，降低市场结构脆弱性；但若低位板块缺乏基本面支撑，反弹持续性将受限，甚至可能引发市场整体重心下移。综合来看，当前市场更接近于“风格再均衡”，而非系统性的“风格切换”。当前A股处于业绩与政策的真空期，微观结构拥挤与海外宏观扰动易放大短期情绪波动，预计6月份至8月份市场将进入宽幅震荡整理阶段，投资者短期内需在防御中寻找业绩与估值的确定性。展望后市，随着8月底中报密集披露完毕，科技主线的盈利兑现情况将成为检验成色的关键试金石；叠加中美两国高层互动预期升温、11月美国中期选举临近等外部因素催化，预计8月下旬至10月底，A股市场有望拨开迷雾，迎来从结构性修复走向全面做多的有利窗口期。
　　投资建议。近期可关注：（1）高景气方向，关注业绩持续性最强以及具有最新边际催化的科技方向，例如光模块、PCB等。（2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等（3）受益于涨价的煤炭、有色、交运等方向。（4）消费及医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域。
　　重点跟踪。一是我国企业生产经营活动总体保持扩张，但衡量市场需求的新订单指数出现回落。二是1-4月份规模以上工业企业利润较快增长，但结构分化特征依然显著，全面改善仍待时日。三是华为正式发布“韬（τ）定律”，以“时间缩微”替代“几何缩微”。
　　风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。