核心观点
　　公司5款产品，共7项研究中选ASCO大会，其中包括4个口头报告及1个LBA，创新管线密集兑现。其中EGFR/HER3 ADCIza-Bren于大会披露TNBC和ESCC两项III期临床数据：2L+TNBC中mOS达15.9m，mPFS达8.5m，在后线ADC格局中展现较强竞争力；ESCC一线PD-(L)1+含铂化疗后进展人群中实现mOS 9.8m，mPFS 4.2m，相比现有疗法获益显著，有望成为后线治疗新标准。展望26年，公司核心管线III期临床预计仍有读出，海外III期临床也将在公司海外团队组织下陆续展开。与BMS合作持续推进，Iza-Bren与PD-L1/VEGF双抗联用临床也有望步入III期，管线价值持续提升。
　　事件
　　ASCO 2026管线数据密集读出
　　公司5款分子（iza-bren、T-Bren、BL-M05D1、BL-M14D1、SI-B001）共7项研究入选2026ASCO年会并进行汇报，其中包含4项口头报告、1项LBA报告、2项壁报。
　　简评
　　iza-bren III期临床数据出色，多瘤种潜力逐步兑现
　　2026年ASCO，公司5款分子（iza-bren、T-Bren、BL-M05D1、BL-M14D1、SI-B001）共7项研究入选并进行汇报，其中包含4项口头报告、1项LBA报告、2项壁报。其中Iza -Bren披露两项III期关键数据：2L+三阴性乳腺癌（TNBC）III期PANKU-Breast02以LBAOral形式披露，PANKU-Breast02是一项随机、多中心、开放标签的III期研究，纳入406例既往接受过1~2线化疗（包括紫杉类药物）后进展的不可切除局部晚期或转移性TNBC患者。患者按1:1比例随机分配至iza-bren组（2.5 mg/kg，D1D8 Q3W）或研究者选择的化疗组（艾立布林、卡培他滨、吉西他滨等）。双主要终点为BICR评估的PFS和OS。
　　截止26年1月13日，中位无进展生存期（mPFS）达8.5m（vs化疗组3.1m，HR 0.29），mOS显著延长至15.9m（vs化疗组12.5m，HR 0.60），PFS及OS获益显著。不同亚组中获益趋势一致，HER2低表达人群mPFS 9.7m vs.4.1m，（HR=0.32），HER2 IHC 0人群二线治疗mPFS 8.3m vs.2.6m（HR=0.28）。基线伴肝转移人群，获益趋势更大，mPFS 9.9m vs.2.6m（HR=0.25）。化疗组后续治疗率（63.4%，其中42.0%为ADC）远高于iza-bren组（38.6%，其中ADC仅16.4%），iza-bren仍显著改善总生存期，为iza-bren二线使用提供坚实基础。
　　安全性方面，3级以上TEAE发生率88.9% vs 62.9%，主要≥3级安全性事件为血液学毒性，临床管理经验丰富，因TRAE导致的停药率1.9%；ILD发生率低（1.4%），无≥3级事件。
　　2L食管鳞癌（ESCC）III期PANKU-Esophagus01共入组493例患者，其中249例患者接受iza-bren 2.5mg/kgD1D8 Q3W治疗，244例患者接受研究者选择的化疗方案（伊立替康/多西他赛/紫杉醇Q3W）治疗。截至25年10月17日，中位无进展生存期（mPFS）达4.17m（vs化疗组1.97m，HR 0.50，P<0.0001），中位总生存期（mOS）显著延长至9.79m（vs化疗组7.20m，HR 0.64，P=0.0004）。客观缓解率（ORR）达35.3%（vs化疗组13.1%），疾病控制率（DCR）高达74.3%（vs化疗组45.5%）
　　安全性可控，耐受性良好。在iza-bren组患者的用药暴露时间显著长于化疗组（中位3.5个月vs 1.6个月）的前提下，其≥3级TRAE发生率85.1% vs 60.2%，主要表现为血液指标异常。依托常规的剂量调整（如延迟或减量），可实现快速恢复。因TRAE导致的停药率及致死率分别为2.0%及1.2%（化疗组为3.3%及1.6%）；ILD发生率为1.6%。
　　在既往PD-(L)1联合含铂治疗失败人群中较标准化疗进一步改善OS/PFS，目前国内ESCC适应症已获CDE受理并纳入优先审评，Iza-Bren多癌种潜力持续兑现。
　　创新管线数据密集兑现，平台价值持续验证
　　公司其余创新管线亦持续兑现：1）Izalontamab联合紫杉醇在后线头颈鳞癌中ORR达52.9%，DCR达73.5%，mPFS和mOS分别为5.4个月及11.2个月，在2-3L患者中获益趋势进一步放大；2）T-Bren在铂耐药卵巢癌中展现BIC治疗潜力，3.8mg/kg组中ORR 55%, cORR 52.5%，DCR 87.5%，靶病灶缩瘤率83.7%；mPFS未达到，9个月PFS率达54.7%，9个月OS率为74%。目前针对铂耐药卵巢癌的III期研究正在进行中（NCT07545460）；3）T-Bren一线HER2+乳腺癌单药/联合帕妥珠ORR分别93.0%/87.5%、12个月PFS率79.1%/90.8%，整体安全性良好；4）BL-M05D1（CLDN18.2 ADC）I期RP2D确定4.0 mg/kgQ3W，胰腺癌/胃癌/胆管癌2LORR分别50.0%/44.8%/45.0%；5）BL-M14D1后线SCLC及NEC疗效优异，SCLC（4.0mg/kg）组cORR达61.8%，DCR为97.1%，mPFS达7.1个月，二线患者中cORR达71.4%，DCR为100%，mPFS长达8.1个月。NEC（4.5mg/kg ）：ORR为58.1%，cORR为38.7%，DCR为93.5%，6个月PFS率为67.1%。基于在SCLC中出色的后线数据以及良好的安全性，公司6月5日在ClinicalTrails已登记启动一项联合阿替利珠用于一线广泛期小细胞肺癌患者的III期临床，DLL3 ADC全球价值加速兑现。
　　全球I