【原油】美以与伊朗冲突已逾百日，双方谈判依旧难以落地，相比近两年中东冲突对油价影响，本轮原油地缘溢价市场逐渐从“情绪溢价主导”过渡到兼顾“原油实物供应中断的基本面偏紧格局”。此前报告中我们提示，5月25日的大跌已透支部分和谈乐观预期，当前油价处在区间下沿，对利空消息敏感度逐渐减弱。基本面来看，供需双降、库存骤减的底部支撑逐渐稳固。除非美伊谈判有超预期落地且海峡通行有实质恢复，否则原油下方空间有限。
　　【沥青】原料紧张与生产亏损迫使炼厂沥青产量一再走低，6月排产进一步缩减。需求端虽有北方刚需回暖，但南方雨季抑制施工，整体消费释放缓慢，南北分化延续。厂库及社库持续去化，商业库存处于低位水平。短期来看，沥青走势方向跟随原油，但回调空间有限。一方面，原油基本面偏紧限制油价深跌;另一方面，沥青供应与库存双低格局给予价格较强底部支撑。从近期盘面走势来看，供应与库存双低，再度验证了BU强抗跌性和反弹力度尚可。此前我们提示把握逢低反弹机会，前期多单可继续持有。
　　【燃料油&低硫燃料油】燃料油方面，绝对价格仍随原油受地缘消息驱动。高硫方面，目前中东刚性缺口持续，俄罗斯作为前期对冲来源，5月装船节奏已放缓，后续将逐步体现在到港量上，叠加夏季发电旺季临近进口需求持续释放，沙特进口量维持高位，埃及5月进口量环比暴涨200%，后续高硫供应或逐步趋紧。低硫方面，亚太地区西方套利船货减少，加之调油组分紧缺，将进一步加剧新加坡低硫供应紧张，高低硫价差或持续走扩。