【行情复盘】
　　国内商品期市收盘涨跌参半，航运期货涨幅居前，集运指数(欧线)涨9.23%；能源品全部上涨，LPG涨6.03%；化工品多数上涨，沥青涨4.87%；新能源材料全部上涨，碳酸锂涨0.84%；贵金属跌幅居前，沪银跌8.83%；基本金属多数下跌，沪锡跌6.62%；农副产品多数下跌，苹果跌2.34%；黑色系多数下跌，焦炭跌1.46%；油脂油料多数下跌，菜油跌1.38%；非金属建材全部下跌，玻璃跌1.38%。
　　【重要资讯】
　　1、伊朗5月原油和凝析油出口降至至少六年来最低水平，日均出口量远低于30万桶，主要因美国自4月13日起实施海军封锁。当时伊朗几乎完全封锁霍尔木兹海峡，导致沙特阿拉伯、科威特、伊拉克和阿联酋出口受阻，石油市场面临供应短缺。
　　2、美油主力合约收跌3.24%，报92.91美元/桶；布油主力合约跌2.5%，报95.36美元/桶。以色列与黎巴嫩达成停火协议，此前推高原油价格的地缘风险溢价快速出清，市场对美伊谈判落地达成石油协议的预期升温，叠加交易员获利了结，多头集中离场引发油价抛售，停火消息带来的预期改善主导了此次油价下跌。
　　3、世界粮食计划署代理执行主任卡尔·斯考表示，中东危机正在通过推高能源和食品价格，对全球粮食安全造成外溢冲击。他重申粮食署此前警告称，如果危机持续、油价到7月仍维持在每桶100美元以上，约4500万人将被推向饥饿。
　　4、国内成品油价迎来年内第二次下调。自6月4日24时起，国内汽油价格和柴油价格分别下调525元/吨、505元/吨。折合升价，92号汽油下调0.41元，95号汽油下调0.44元，0号柴油下调0.43元。车主加满一箱50升92号汽油将少花20.5元。
　　【策略建议】
　　当前商品期权市场呈现高波动品种成交活跃、隐含波动率分化特征，建议采用方向性策略把握强势品种机会。
　　有色&贵金属：地缘风险带来通胀预期压制金属价格，但贵金属&有色金属长期上涨趋势不变。短期美联储加息预期升温，价格或承压。长期来看，地缘风险影响减弱，叠加资金布局，下方空间有限。目前波动率处于低位，可逢低布局牛差策略，或关注新一轮行情的看涨期权做多机会。
　　农产品：农产品走势分化，且趋势性较强，价格和波动率双双处于低位的品种，短期看有反弹升波趋势，空头策略谨慎；前期处于高位的品种，需注意风险。可使用牛市价差、熊市价差策略。前期油类目前有降波趋势，生猪仍需观察能否筑底。
　　能源化工：能化品整体波动率已回落至中位数附近，地缘风险带来的情绪溢价逐渐回落，前期备兑策略可逐步止盈，继续关注局势发展，待波动率进一步企稳后，可布局反内卷政策相关品种的阶段性反弹升波机会，如PVC、塑料、聚乙烯、玻璃等。
　　综合评估
　　目前商品市场波动率表现较为平稳，海外地缘风险带来的情绪反馈正在减弱，但目前来看，海外扰动的概率较大，有色、贵金属、股指等品种受外盘影响大，可用买沽策略给持仓做短期保护；原油系、化工系这类短期情绪波动较大的品种上谨慎裸卖权，可做买入看涨期权保护价格上涨风险。
　　【风险提示】
　　合约选择：优先选择主力合约，规避临近到期合约的时间价值快速损耗风险。
　　波动率管理：若隐含波动率处于历史低位（分位数<30%），可优先买入期权；若隐含波动率偏高（分位数>70%），可考虑卖出期权或价差组合。
　　政策与宏观风险：中美贸易协定签署进度、美联储货币政策调整可能引发商品市场情绪逆转，需密切关注相关资讯对趋势的影响。
　　期权流动性风险：部分小品种期权成交清淡，买卖价差较大，建议优先交易主流标的。