摘要
　　【行情复盘】
　　A股震荡调整，上证指数跌0.74%报4027.74点，周跌1%，深证成指跌2.21%，周跌1.67%，创业板指跌3.2%，周跌1.98%，沪深300跌1.79%，周跌1.54%，北证50涨5.59%，周涨4.42%，科创50跌4.01%，周跌4.74%，万得全A跌1.15%，周跌1.17%，万得A500跌1.71%，周跌1.62%，中证A500跌1.7%，周跌1.49%。半导体、算力硬件产业链、电力方向领跌，中际旭创跌近8%，成交额破580亿元；光伏玻璃、商业航天、石油化工走强。市场全天成交额3.1万亿元，上日为2.78万亿元。
　　【重要资讯】
　　1.习近平将对朝鲜民主主义人民共和国进行国事访问。
　　2.深圳国产芯片成功训练万亿级AI大模型。
　　3.深圳出台新能源车险高质量发展“深十条”。
　　4.瑞银：外资配置中国资产意愿提升，仍存较大增配空间。
　　5. 《辽宁“十五五”区域协调发展规划》征求意见：支持沈阳建设东北亚国际化中心城市。
　　【市场逻辑】
　　当前A股市场最核心的交易逻辑围绕中东地缘冲突展开。2026年2月底美伊冲突升级后，市场经历了显著波动。地缘风险通过三个渠道影响A股：一是油价上涨推升通胀预期，二是全球避险情绪升温压制风险偏好，三是霍尔木兹海峡航运受阻预期影响供应链。尽管外部扰动显著，但A股市场内生因素并未转向。市场仍在"以我为主"的思路演绎，这体现在三个方面：一是政策托底预期强烈，2026年作为"十五五"开局之年，两会政策基调偏暖；二是人民币汇率维持偏强运行，中国资产吸引力提升；三是经济基本面逐步改善，消费市场明显回升，固定资产投资增速加快。在外部不确定性落地前，市场仍处于震荡期。风格层面，短期小盘成长或仍占优，经济数据进一步企稳回升后大盘价值或有补涨机会。
　　【策略建议】
　　重要指数波动率短期回落，远月波动率并未有明显回落，可期待指数二季度的趋势性行情。预计波动率继续走高概率大，小盘指数波动率走高概率更大，大盘指数需警惕时间价值衰减。可布局期权牛差策略或买入远月认购期权。