宏观周报：《产业趋势遇到流动性冲击下的市场走势》2026-06-07
　　我们认为美国非农数据超预期只是6月海外流动性冲击的第一步。6月11日欧央行利率决议将要发布，根据路透社对经济学家的一项调查，在5月29日至6月3日的调查中，超过90%的经济学家（80位中的74位）预计欧央行6月11日将加息25个基点至2.25%，高于5月份的约85%和4月份的略超50%。日本央行将于6月15日至16日召开政策会议，并于6月16日公布利率决议，基于隔夜互换交易数据，市场已定价该行届时加息的概率高达88%。此外，6月12日，SpaceX史诗级IPO，当地时间6月3日，埃隆·马斯克旗下SpaceX向美国证券交易委员会提交更新招股文件，正式敲定IPO发行价每股135美元，对应整体估值1.77万亿美元，计划发行5.556亿股，基础募资总额750亿美元。均构成对市场的流动性冲击效应。
　　美东时间6月16-17日的美联储议息会议面临很大的不确定性。一方面美国就业韧性、通胀上行，进一步压降宽松预期；另一方面，沃什认为AI是强通缩力量，AI生产率繁荣带来中性利率下降，采用截尾均值PCE，均指向降息选项。我们认为受制于短期经济数据和通胀数据，沃什在6月议息会议上表达宽松态度的可能性不高，但是加息的可能性很低，主要是年内流动性需求、中期选举压力等，而且当前通胀是成本推动型的，不是需求拉动型的，加息能起的作用可能并不显著，反而会抑制经济发展。但是沃什的态度可能已经为中长期的降息做好准备，我们认为后续随着地缘缓和、油价企稳，新的宽松周期会重新到来。
　　在人工智能等产业趋势依然向上的情况下，短期受到流动性的冲击，海外市场或有短期波动，预计时间期限至少在一个月左右，后续伴随着宽松周期再现，市场仍有向上空间。
　　上周全球资产价格表现：原油上涨，黄金下跌，全球股票市场多数下跌。上周（2026.5.29-2026.6.5），市场方面，布伦特原油连续期货结算价报93.09美元/桶，相比前周上行1.13%；COMEX黄金连续期货收盘价报4319.10美元/盎司，下行4.92%；美元指数报100.08，上行1.17%；美国十年期国债收益率报4.55%，相较前周上行10BP。全球股票市场多数下跌。
　　经济：美国就业韧性、通胀上行，进一步压降宽松预期。2026年5月美国新增非农就业为17.2万人，明显高于市场预期8.8万人，失业率维持在4.3%。与此同时，2026年5月美国ISM制造业PMI为54.0%，ISM非制造业PMI为54.5%，Markit制造业PMI为55.1%，均处于荣枯线以上，且相对于2026年4月都有所上行，说明美国就业和经济韧性凸显。但是5月密歇根1年期通胀预期进一步上行至4.8%。就业韧性叠加通胀上行，进一步压制美联储宽松预期。
　　风险提示：中东地缘风险仍面临一定不确定性；沃什的政策取向面临不确定性。