【行情复盘】
　　上周郑棉期货整体呈先扬后抑运行,截至周五下午收盘，主力合约CF609报15915元/吨,周跌幅1.15%;周内ICE美棉震荡回落，截至上周收盘报77.28美分/磅,周跌幅2.8%。
　　【基本面】
　　周内国内棉花现货价格呈震荡偏强运行，截至6月4日，国内3128B皮棉均价17719元/吨,周环比上涨0.96%;新疆长绒棉报价小幅回落,2025/26年度新疆长绒棉3137B报价27700-28000元/吨，陈花26400-26500元/吨;全国纯棉32s环锭纺均价23943元/吨，周环比持平，受传统淡季拖累，终端纺织需求偏弱,市场成交整体冷清;价差方面，美棉M1-1/8到港价报15114元/吨，国内3128B皮棉报价17701元/吨，内外棉价差周环比收窄285元至2687元/吨,进口优势持续弱化。
　　【后市展望】
　　全球新季棉花供需格局收紧，USDA5月报告显示2026/27年度全球产量2526.6万吨,消费2649.5万吨、库消比降至六年低位，全球主产国减产逻辑确定，但短期看，多重压制集中兑现,美棉产区降雨显著缓解旱情,得州干旱面积从93%降至85%,弃收率预期下修，ICE期棉已触及6周低点;国内新年度植棉面积仅降1.9%，面积预期差削弱供应收缩力度;同时国内纺织业处传统淡季，棉纱成交冷清、下游需求偏弱限制棉价上行幅度，前期市场国储轮出传闻虽未落地但预期未消,进一步压制盘面上行空间;新疆棉花目标价格为18600元/吨,当前郑棉15900元/吨附近已深度贴水目标价格，下方具备估值支撑;印度6-10月零关税进口政策落地，提振外棉采购需求;中期来看，NOAA预判厄尔尼诺6-8月形成概率92%，9月后或发展为强级别，届时印度季风减弱威胁单产、新疆积温不足或极端天气冲击新棉产量，当前国内现蕾率24.8%同比偏慢，5月低温降雨已致生长进程延缓，后续天气敏感度提升;综上，短期郑棉或将区间震荡偏弱运行，美棉主产区降雨改善、国内淡季压制及抛储预期构成利空压力,若厄尔尼诺兑现及旺季补库启动,棉价有望突破前期高点。
　　【操作策略】
　　单边:短期区间思路，中期偏多等待天气升水兑现。
　　套利:无
　　期权:考虑构建远端牛市看涨价差策略