估值：本周钢材价格表现为小级别盘整大级别盘整，螺纹/热卷振幅为40/49。钢厂盈利率59%，炼焦利润继续回落，钢坯利润止跌回升。从基差角度来看，螺纹基差85元/吨，热卷基差19元/吨，环比小幅下降，位于中性区间。品种间比较，10合约卷螺差216，环比-8，处于中性偏高水平。从静态绝对估值角度来看，螺纹钢期货价格低于华东独立电炉谷电成本，估值中性略低；热卷估值中性。
　　宏观：1.国家统计局：5月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.0%，比上月下降0.3个百分点，位于临界点。
　　供需：本周钢铁企业盈利率59%（环比-3%），钢坯利润止跌回升。铁水日均产量维持在240万吨上下。主要钢材品种供需双降，去库基本停滞。螺纹钢供需均较大幅度收缩，库存持平上周。热卷供给稳定，消费连续小幅下行，库存小幅累库压力显著。总结：钢厂利润收窄供给稳定，下游需求淡季趋弱，供需驱动展望偏弱。
　　成本：本周铁矿石延续下跌走势、双焦延续上涨走势，铁矿石周-2.23%，焦煤周+13.5%，焦炭周+7.28%。铁矿港口库存高位缓慢回落，供应长期过剩，预计未来震荡偏弱。双焦供应端受煤矿事故影响持续偏紧，预计将维持偏强走势。成本驱动展望中性。
　　总结：宏观层面：中国5月制造业PMI位于临界点，宏观流动性趋紧。产业层面：本周钢厂盈利率59%，铁水产量维持高位。钢材产量环比回落，预计后续供应稳定。6月为下游市场传统淡季，今年雨水偏多，建材消费显著下滑，热卷连续一个季度走弱，整体需求不乐观。钢材去库节奏停滞，热卷持续面临高库存压力。供需驱动展望偏弱。成本方面：铁水产量较高利好原料价格。铁矿石震荡偏弱，双焦走势偏强，成本支撑展望中性。走势判断：宏观情绪回落，下游消费进入淡季，成本支撑中性偏弱，多因素共振钢材走势偏弱，本周预计延续盘整行情。政策预期构成底部支撑。钢材价格大级别盘整，小级别盘整。
　　策略建议：螺纹/热卷区间操作，期权双卖。
　　关注点：地缘政治发展、行业政策调整。