资讯：
　　山东地区针叶报价4900，阔叶4530，低端俄针4750。
　　盘面：
　　纸浆本月连续下跌，中间偶有空单离场引发价格修复，但基本面需求不足，港口库存高压仍对价格形成持续压制，5月价格突破4900元，临近底部加速下跌情况，主力机构持仓继续偏空，维持弱势探底趋势。
　　供给：
　　国家统计局数据，5月中旬进口针叶浆5041.9元/吨，较上期下降1.1元，跌幅0%。钢联数据，4月进口255.53万吨，较上月+0.4万吨。
　　需求：
　　钢联周度数据：5月22日，双胶纸贸易商库存55.7，-0.1万吨，生产企业库存159.63，+0.79万吨，铜版纸贸易商库存39.5，-0.2万吨，生产企业库存45.54，+0.13万吨，白卡纸厂内库存159.1，-1.9万吨，商业库存313，-2万吨，生活用纸生产企业库存64.18，+0.27万吨。
　　库存与结构：
　　钢联周度数据：5月22日，全国港口库存228.3万吨，-1.6万吨，青岛港148.5，+0.3万吨，常熟港60.3，-3.1万吨。期货仓单场内仓单207266吨，，厂库仓单20000吨。
　　结论：
　　5月纸浆期货整体呈现阶梯式震荡下行、重心持续下移走势，主力合约月内自5150元/吨上方逐步回落，中旬有效跌破5000元/吨关键整数关口，月末价格运行在4900元/吨附近。月内盘面仅出现短线资金推动的技术性反弹，缺乏产业基本面支撑，反弹力度偏弱、延续性不足，整体弱势格局贯穿全月。
　　基本面来看，国内主流港口纸浆库存持续处在历年同期高位，虽阶段性小幅去库，但整体供给宽松、累库压力并未实质性缓解。下游行业深陷二季度传统消费淡季，终端订单复苏乏力，纸厂成品库存偏高、盈利承压，原料采购维持极致刚需节奏，主动补库意愿低迷。外盘浆价稳中偏弱，进口浆源到港保持高位，综合CIF折算含费成本集中在4700-4800元/吨，构筑盘面中期强支撑。
　　期现基差逐步走低并临近历史极值区间，价格进一步下行空间有限；盘面量能呈现反弹缩量、下跌放量特征，空头资金始终占据主导。整体而言，纸浆处于弱趋势、强支撑的磨底阶段，当前绝对价格偏低，单边空单性价比不足。操作上建议依托4700元/吨底部支撑，采取卖出期权组合策略稳健赚取权利金，中长期可在4800元/吨以下择机分批布局，博弈后市筑底修复行情