每半月，我们基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”6大维度，跟踪最新高频变化，本期为近半月（5.25-6.7）综述。
　　核心结论：近半月高频变化有三：一是霍尔木兹海峡仍处于封锁状态（6月首周油气船日均通航量为2.3艘），全美原油库存降至近22年来最低水平；布伦特原油最新价格为98.1美元/桶、仍处高位，预计短期内难以大幅下降。受高油价影响，化工、化纤开工率进一步回落，PTA、涤纶长丝开工率环比分别降1.1、2.0个百分点，相比2025年偏低18.7、10.5个百分点；航班执飞数量较去年同期偏低9.8%，海运运价显著提升。二是5月新房销售同比转为零增长、修复趋缓（（4月同比增3.4%），二手房销售热度继续攀升、同比涨幅扩大至16.6%（（4月同比增6.0%）。三是国内货币市场利率小幅回升，向政策利率温和回归，资金面边际收敛；美国5月非农就业数据大超市场预期，市场对美联储加息预期明显升温，美元指数上行，美债收益率仍处高位。继续提示：高油价已持续三个月，对经济的冲击正逐步显现、尤其是下游行业；短期重心是“用好用足”既定政策，后续增量政策可期、但节奏将“边走边看”。
　　一、热点追踪：霍尔木兹海峡通航量仍处低位，油价高位运行。
　　>霍尔木兹海峡通航量仍处低位，美伊尚未就海峡何时开放达成协议。6月1日至6月6日，霍尔木兹海峡日均通航量为7.2艘次（5月为8.4艘次），日均油气船通航量为2.3艘次（5月为2.2艘次），当前通航规模持续低位，海峡仍处于事实封锁状态。美伊冲突骤然升级。6月6日，巴林、科威特相继拉响全国防空警报，美军击落伊朗无人机并空袭其沿海雷达站，伊朗随即反击驻科威特、巴林的美军基地。特朗普虽称伊朗军力已被“彻底摧毁”、美国将“很快脱身”，但停火协议仍悬而未决。
　　>冲突爆发前，市场预期全年原油价格中枢约为73美元/桶；目前市场预期全年原油价格相较4月7日临时停火时无显著变化，约为93美元/桶。
　　>全球原油浮动仓储量回落，主因北半球旺季需求启动与美伊冲突带来的运输成本抑制。截至5月31日，全球原油浮动储量为0.85亿桶，较冲突爆发后最高值降6834.5万桶；其中中东原油浮动仓储量为1617.1万桶，较冲突爆发后最高值降5153.4万桶。
　　二、供给：高油价冲击下，上下游开工多数回落。
　　>钢铁：近半月，全国247家样本高炉开工率环比上升0.2个百分点至84.0%，弱于季节规律，相比2025年同期偏低0.3个百分点。
　　>煤炭：近半月，焦化企业开工率均值环比下降0.7个百分点至70.1%，弱于季节规律，持平2025年同期，相比2019年同期偏低6.8个百分点。
　　>基建：近半月，石油沥青装置开工率环比回落0.8个百分点至14.7%；水泥发运率环比上升1.3个百分点至42.0%，基建开工走势分化。
　　>化工化纤：高油价下行业成本提升、利润下降，近半月，PTA开工率环比下降1.1个百分点至60.7%，同比偏低18.7个百分点；江浙地区涤纶长丝开工环比下降2.0个百分点至79.0%，同比偏低10.5个百分点
　　>汽车：近半月，汽车半钢胎开工率环比回落2.5个百分点至72.2%，弱于季节规律，同比偏低3.9个百分点。
　　三、需求：二手房销售持续改善，生产复工走势分化。
　　>生产复工：近半月沿海8省发电耗煤环比上升8.0%，强于季节规律，相比2025年、2019年同期分别偏高16.6%、45.6%；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低，相比2025年同期偏低9.2%，相比2019年同期偏低56.2%；钢材表需均值环比降3.7%，弱于季节规律，其中螺纹钢表需均值环比降8.9%，弱于季节规律，绝对值均为近年同期最低。
　　>线下消费：新房销售修复趋缓，二手房销售延续改善
　　1）新房：近半月新房销售同比增幅扩大。5月，30大中城市商品房日均成交面积录得25.2万㎡，环比4月均值增7.2%，同比持平2025年5月均值（4月同比增3.4%）；其中：近半月看，30大中城市新房日均销售环比增2.2%，弱于近年同期均值，同比增7.7%。
　　2）二手房：近半月二手房销售同比增幅扩大。5月，18个重点城市二手房日均成交面积录得24.3万㎡，环比4月均值降13.9%，同比增16.6%（4月同比增6.0%）；其中：近半月看，18个重点城市二手房销售环比降2.3%，强于季节规律，同比升35.2%。
　　3）乘用车：5月，乘用车日均销售5万辆，环比增6.3%，同比降19.9%（4月同比降21.4%）。
　　四、价格：油价延续高位，上下游价格走势分化。
　　>上游资源品：由于美伊谈判释放利好，原油、铁矿石价格下跌，煤炭、LME铜价上涨。近半月来，南华工业品指数均值环比下降2.1%，同比涨幅为19.2%。重点大宗商品中：布伦特原油价格中枢环比下跌10.7%至95.3美元/桶，同比涨幅收窄至47.2%，截至6月5日，较冲突爆发以来上涨28.4%。黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨2.4%，同比涨幅扩大至39.4%。焦煤期货（连续合约）结算价近半月均值环比上涨9.2%，同比涨幅扩大至74.4%。铁矿石期货（连续合约）结算价近半月均值环比下跌3.9%，同比涨幅收