研究结论
　　整体来看，机构投资者持有份额持续提升，占比提升至66.9%，其中国有资金持仓占比略有减少，券商、险资持仓占比提升。截至2025年年底，机构投资者持有ETF份额达到2.24万亿份，同比增长45.18%，增速为近三年新高，占比再度提升至66.9%。分机构类别来看，险资、券商、国有资金为除去公募联接基金外机构投资者中份额占比最高的三类资金；当前国有资金持仓占比仍占大头但略有减少，券商、险资持仓占比提升。
　　国有资金：宽基类ETF持仓占比再度提升，沪深300、中证1000、上证50ETF合计持仓超80%。（1）宽基类：当前国有资金持仓的宽基类ETF主要以沪深300、中证1000、上证50类为主，持仓周期经历“集中-丰富-结构再平衡”三个阶段；（2）行业类：以金融类为主，2021年后持仓分散度提升；（3）策略类：整体占比较低，持仓集中，偏好港股通高股息、央国企红利板块。
　　券商资金：宽基类ETF持有份额占比提升明显，主要是A500ETF占据大头。（1）宽基类：当前券商资金持仓的宽基类ETF主要以中证A500类为主，2024年后持仓逐渐加大对A500ETF的倾斜；（2）行业类：偏好恒生科技、非银、银行、创新药等板块，持仓周期呈现“由集中到分散”；（3）策略类：持仓“百花齐放”，偏好自由现金流、红利、A500红利低波等板块。
　　保险资金：行业和宽基类ETF是主要持仓，行业类ETF份额占比提升相对明显。（1）宽基类：当前保险资金持仓的宽基类ETF总体均衡偏成长，中证A500、沪深300、科创50占据大头，近年A500、科创系列占比提升显著；（2）行业类：持仓“百花齐放”，相对均衡，偏好非银、科技、恒生互联网、军工、有色金属等板块；（3）策略类：持仓呈现“红利+”的均衡特点。偏好红利低波、红利、港股通高股息、自由现金流等板块。
　　风险提示
　　宏观经济风险、产业政策风险、行业周期风险、主题炒作风险、量化模型滞后性风险、假设条件变化影响测算结果风险等。本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。