盘面表现：COMEX黄金期货涨0.29%报4519.20，COMEX白银期货涨0.25%报75.44。印度、日本等央行抛售黄金维持汇率稳定，另外欧美加息预期升温，对市场情绪形成压制。
　　基本逻辑：①霍尔木兹海峡博弈复杂。美伊谅解备忘录间接沟通“暂停数日”，伊朗要求以色列停止打击真主党，但特朗普称谈判继续，美方不会以解除制裁换海峡重开。伊朗开放通行申请系统，过去24小时24艘船获许通过，自5月初超300艘外籍船提交申请，但实际商业航运依旧稀少。军事层面，伊朗承认袭击集装箱船MSCSariska V作为报复。谈判前景扑朔，航运恢复缓慢，冲突仍在。②央行态度激进。美联储内部鹰派升温，克利夫兰联储主席哈马克表示，若近期通胀持续高企，可能很快需要考虑加息；与此同时，美国4月职位空缺跃升至762万（远超预期的687万），裁员人数降至169.2万，劳动力市场的韧性为鹰派政策提供支撑。欧洲方面，5月欧元区CPI同比升至3.2%（前值3.0%），进一步巩固市场对欧洲央行6月小幅加息的预期；欧盟还计划在关键政府云服务采购中设置严苛准入标准。此外，韩国5月CPI同比上涨3.1%，创2024年3月以来最大涨幅，核心CPI同比上涨2.5%为2024年2月来新高，加息已箭在弦上。③贵金属逻辑。印度央行连续两周内出售约120亿美元黄金，以保护外储。随着美伊接触及外交磋商重启，市场重新评估地缘政治前景，投资者降低对冲突进一步扩大的押注，黄金的“风险溢价”开始被剥离。同时，伊朗战事推升油价引发通胀担忧，市场开始交易“高利率更久”，进一步压制贵金属。黄金跌穿关键技术位后，短线资金加速撤离，白银因兼具工业属性而跌幅更大。④策略提醒。黄金短期关注能否持续止跌，白银弹性大波动幅度更大，黄金长线看涨逻辑不变（美元信用和全球储备再平衡），后期建议将黄金更多作为尾部风险对冲而非收益来源。对于白银，工业需求与金融属性交织，关注宏观氛围的边际变化情况。风险提示：伊朗局势，流动性危机。