2026Q1，霸王茶姬国内市场企稳，海外市场爆发
　　霸王茶姬发布2026年一季度财报：2026Q1，公司实现收入35.46亿元/+4.5%，其中，加盟店/直营店收入27.44/8.02亿元，同比-12.9%/+230.4%，主要系国内经济环境承压、行业竞争加剧以及国内门店结构调整；经调整净利润5.07亿元/-25.2%，经调整净利率14.3%/-5.7pct。
　　国内市场企稳，海外市场成为新增长引擎：2026Q1，公司在全球净增门店78家至7531家，其中，加盟店净关97家至6741家、直营店净增175家至790家；总GMV达79.18亿元/-3.8%，同店GMV同比-16.0%。分地区来看，2026Q1，国内门店净增49家至7157家，其中，加盟店净关97家至6603家、直营店净增146家至554家；国内GMV为74.91亿元/-6.9%，单店月均GMV为35.6万元/-17.6%，同店GMV同比-16.1%，降幅环比收窄。2026Q1，海外门店净增29家至374家，海外GMV为4.26亿元/+139.0%。
　　投资建议
　　建议关注高景气成长赛道以及政策、科技加持下服务业景气拐点赛道，具体包括：（1）服务消费迎来政策及行业新需求共振，有望驱动行业拐点，包括免税、银发旅游、育儿消费等。受益标的包括中国中免、华住酒店、锦江酒店、首旅酒店、三峡旅游、君亭酒店、孩子王、海底捞、百胜中国、长白山等。（2）新消费拥有需求长逻辑，景气度有望维持，当前行业龙头估值处于相对低位，26年仍然拥有足够弹性，包括潮玩、茶饮、时尚黄金珠宝、保健品等。受益标的包括泡泡玛特、名创优品、潮宏基、老铺黄金、若羽臣、古茗、蜜雪集团等。（3）零售业态创新+出海打开新成长空间，受益标的包括小商品城、赛维时代等。（4）AI+应用26年有望迎来百花齐放，从主题到商业化变现加速，受益标的包括焦点科技、豆神教育、青木科技、科锐国际、米奥会展等。
　　风险提示
　　宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞争加剧。