核心观点
　　核心观点一：分化大于波动。5月市场先抑后扬，市场分化程度明显，上证指数收跌。指数层面，科创类指数表现显著偏强；行业层面，通信、电子板块领涨市场；同时，年初以来个股表现也呈现明显分化，背后既受基本面分化驱动，也受资金流向差异影响。
　　核心观点二：价格带动之下，企业盈利仍然是未来的支撑。展望6月，我们认为市场仍具备上行空间，基本面是最为稳健的底层支撑。其中价格是核心边际变化因素：PPI同比处于持续回升通道，4月PPI同比增长2.8%，从趋势看二季度PPI中枢或将显著高于一季度，进而推动二季度上市公司盈利进一步修复。但需注意，实际产出仍受需求约束，需求端修复滞后或将一定程度上制约价格向企业盈利的传导效率，宏观经济全面向好仍需需求端实质性改善。因此，后续盈利改善大概率呈现结构性特征，也决定了市场行情的结构性分化。
　　核心观点三：硬科技为代表的三条景气主线。科技板块前期表现强势，当前交易热度尚未进入全面过热区间。展望未来，高景气方向仍是配置核心，但我们认为并不仅限于科技领域，除了科技之外，出口链、资源品等板块基本面有望持续改善，未来或许值得重点关注。硬科技方面，关注电子、通信、国防军工等行业；出口链方面，关注电力设备、机械设备、轻工制造等行业；上游资源品方面，关注有色金属、煤炭、石油石化、基础化工等行业。
　　市场风格与细分行业推荐。6月市场或主要偏向“弱现实、强情绪”情景，对应于市场风格即为成长。行业配置方面，成长风格下关注国防军工、计算机、通信、电子、有色金属、电力设备。
　　港股市场：维持“杠铃策略”。港股或维持震荡，配置上可采取“杠铃策略”。防御端，以高股息板块为底仓；进攻端，挖掘“结构性机会”，关注AI算力全产业链（半导体、云、服务器、AI电力等）。
　　风险提示：历史规律失效；中美关系波动压制市场风险偏好；政策落地进度不及预期；市场情绪显著回落。