公司发布截至2026一季度财政年度业绩。2026财年主营收入164.29亿港元（同比-2.8%），归母净利润18.12亿港元（同比-12.1%），利润变动主要受美国加征关税及渠道投入增加影响。2026财年毛利率39.4%（同比-1.1pct），权益持有人净利润率11.0%。董事会建议末期股息每股9港仙，中期股息15港仙，全年合计24港仙，派息率51.3%。
　　集团在2026财年推进渠道与产能双向布局。中国市场方面，集团主动整合门店网络至6,357间，聚焦提升单店经营效率，同时加大线上渠道资源投入，电商销售保持增长，线上收入贡献持续提升。海外扩张取得实质进展，2025年12月完成收购美国Gainline集团（含SouthernMotion品牌及8座密西西比工厂），在美国建立本土制造与分销能力。欧洲及Home集团收入分别同比增长2.5%和2.9%。铁架及智能家具零部件收入同比+10.3%，为集团贡献主要增量。
　　毛利率、费用端与非经常性项目共同影响本期盈利表现。2026财年毛利率39.4%（同比-1.1pct），中国区受规模效益下降影响回落1.5pct，海外毛利率基本稳定。销售费用率同比+2.2pct至20.4%，主因出口美国关税增至2.83亿港元及广告推广费同比+27.7%；行政费用剔除上年0.84亿港元诉讼拨回后实际稳定；财务成本同比-38.3%。2026财年金融资产公允价值亏损收窄，其他亏损降低，应收账款减值增加。
　　盈利预测与投资建议：预计27-29财年公司归母净利润分别18.45/19.32/20.25亿港元，同比分别+1.8%/+4.8%/+4.8%，对应EPS分别为0.48/0.50/0.52港元，考虑敏华北美产能落地有望逐步贡献增量、当前内销仍处调整期，给予10xPE估值，对应合理价值4.76港元每股，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内市场需求疲软；原材料价格波动；贸易政策风险等。