本周市场：2026年5月25日至2026年5月29日，申万乘用车下跌0.09%，申万商用载货车下跌11.51%，申万商用载客车下跌0.59%，申万汽车零部件下跌7.05%，申万汽车服务下跌3.32%。A股汽车板块下跌5.79%，沪深300指数上涨0.97%，汽车板块跑输沪深300指数6.76个百分点。
　　行业层面：1）比亚迪召开“敢为”智能化战略发布会。继宣布为智能泊车安全兜底后，再次率先承诺为城市领航安全兜底1年；公司发布中国首款4nm制程智驾芯片——璇玑A3，支持L3、L4自动驾驶；天神之眼智驾迎来架构、传感器、算法、数据四大升级。2）宇树科技6月1日上会。5月25日，上海证券交易所上市审核委员会定于2026年6月1日审议宇树科技股份有限公司（首发）。宇树科技预计，2026年1-6月营业收入约为10.52亿元至11.28亿元，同比增幅约为35.62%至45.41%，亦因研发投入等期间费用快速增加，扣非后净利润预计约为2.36亿元至2.83亿元，较上年同期下降约21.97%至6.43%，较2026Q1同比降幅将有明显缩小回升。
　　公司层面：1）理想汽车：公司26年Q1实现营业收入230亿元,同比增长11.4%,环比下降20.1%，一季度净亏损23亿元。2）赛力斯：发布全新一代问界M9，全配置售价区间47.98-65.98万元。本次改款主要针对外观色系、智能驾控、底盘悬架以及座舱健康进行全方位豪华重构。同时新增了车身尺寸更大的“Ultimate领世加长版”（售价54.98-65.98万元），重点强化高定内外饰与四座零重力商务行政舱体验。3）蔚来集团：发布全新一代蔚来ES9，全配置售价区间49.80-62.80万元。作为全新开创的“科技行政旗舰SUV”，新车在车身尺寸上跨入超5.3米全尺寸级别，主要针对底盘科技、三电系统、核心算力以及行政座舱进行优化。
　　投资建议：1）静待5-6月内需逐渐修复，看好出海长线主题：当前汽车板块整体市盈率已突破30倍，估值水平升至近3年80%分位以上，伴随北京车展重磅新车密集发布，国内终端需求有望逐步回暖修复。出口端，2026Q1中国汽车累计出口234万辆，同比大幅增长53%,出口韧性持续验证。叠加高油价背景下海外需求旺盛，建议关注汽车出海长线确定性投资机遇。2）地缘冲突剧烈期已过，积极把握主题性行情轮动机会：中东地缘冲突风险阶段性缓和，全球市场风险偏好逐步修复，AI产业长期成长逻辑未发生改变，建议重点关注前期调整充分的核心资产布局机会。伴随英伟达、谷歌新一代AI芯片陆续落地，算力需求持续爆发，液冷、缺电资产/商业航天等高景气主题性行情有望持续轮动演绎。3）关注商用车“开门红”表现，聚焦核心零部件估值与业绩双击机遇：随着商用车传统旺季临近，建议重点关注旺季销量超预期带来的结构性机会。其中，核心商用内燃机零部件前期估值偏低，在船机需求放量、北美电力紧缺等外部景气共振下，具备明确的边际利润改善与估值修复动能。
　　相关标的：潍柴动力、天润工业、比亚迪、上汽集团、中原内配、宇通客车、零跑汽车、小鹏汽车、松原安全、三花智控、拓普集团、银轮股份、均胜电子、地平线机器人、比亚迪电子、禾赛科技等。
　　风险提示：乘用车销量不及预期；新能源车销量不及预期；政策刺激效果不及预期等