行情回顾：本周（5.25-5.31）SW汽车板块整体-5.79%，板块排名27/31，上证指数-1.08%，深证成指-0.14%，沪深300指数+0.97%。
　　乘用车：原材料上涨影响国内盈利，车企坚定出海战略。2026Q1，受春节假期及政策调整影响，车企销售情况分化较大，环比2025Q4销售波动较大，同比维度，考虑新车因素，零跑、蔚来销售同比增长情况较好。由于碳酸锂、存储芯片等原材料上涨幅度较大，车企盈利受到影响，从新势力的情况看，2025Q4虽实现盈利，但在26Q1成本上涨影响较大，毛利率和净利率都受到较大冲击。根据乘联会数据，5月1-24日，乘用车市场零售98.9万辆，环比+10%，销售环比向好。受益于各大车企在海外市场的积极开拓以及国际形势影响，出海叙事强化，出口销售增长可期，全年汽车销量有保障，短期看新车节奏及边际销售趋势，中长期看龙头车企的智能化与全球化逻辑持续验证，带动市场份额与盈利能力持续提升。
　　零部件：AI+机器人打开新赛道，龙头公司发展可期。2026年是机器人产业化的重要节点，特斯拉第三代人形机器人预计年中亮相，7-8月启动正式投产，产品测试稳步推进，预计明年投入外部场景应用，加州工厂规划年产能100万台，德州工厂正在筹备第二代产线，布局丝杆、减速器、电机等核心环节的公司深度受益。此外，零部件公司在热管理、发动机等方面积累深厚，多家头部公司在AI领域实现产品突破并斩获订单，业务空间进一步打开。
　　商用车：北美缺电促进业绩与估值双升。2026商用车补贴政策延续，力度不减利好内需，重卡在海外市场也有望持续突破。随着美国数据中心在建项目高速增长，供电缺口放大，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。
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　　风险提示：政策落地不达预期，新车型落地不及预期，行业需求不及预期。