我们整理了国内31家主要/重点自主和合资车企的营收、净利、销量情况，以跟踪对比合资和自主车企特点和变化。由于数据披露等原因，不同年份计算使用车企略有不同，具体各年份各车系对应车企详见正文图表。
　　 2025年重点车企总净利同比下滑22%。2025年重点车企净利润合计1007亿元、同比-22%（2024年剔除上汽通用资产减值232亿元、吉利汽车出售收益94亿元），受行业竞争加剧，整体盈利下滑。增速角度，新势力+56%（减亏）＞美系+38%（减亏）＞日系-2%＞自主-22%≈合计-22%＞大众-26%＞奔驰宝马-38%＞特斯拉-46%，合资豪华&特斯拉受冲击最大，自主车系连续多年增长后出现下滑，新势力逐步步入盈利拐点。
　　净利占比角度，2025年合资车系同比下降3PP至48%。2025年自主51%＞奔驰宝马22%＞大众18%＞特斯拉14%＞日系11%＞美系-3%＞新势力-13%；相较2024年，新势力+10PP＞日系+2PP＞美系+1PP＞自主≈大众-1PP＞奔驰宝马≈特斯拉-6PP。此外：
　　1）新势力大幅减亏：2024年-301亿元/-23%→2025年-134亿元/-13%。新势力整体处于高速成长阶段，小米（同比+82亿元）与零跑汽车（+34亿元）步入盈利拐点，首次实现全年盈利，蔚来（+75亿元）、小鹏（+47亿元）受益规模释放+毛利率提升大幅减亏并实现单季度盈利；理想（-69亿元）因纯电节奏不及预期盈利下滑。
　　2）合资豪华盈利承压明显：奔驰宝马（北京奔驰+华晨宝马）2025年净利222亿元、同比-38%，特斯拉（中国）141亿元、同比-46%。主要由于：1）高端市场被自主高端品牌（问界、极氪、蔚来）持续蚕食；2）豪华品牌为保份额加大让利。
　　接下来，我们将净利拆解成规模（销量）和盈利性（单车净利）两方面分析。
　　 2025年重点车系总销量上升，自主延续份额扩张、合资销量普遍下滑。销量一方面是净利润的乘数，另一方面通过规模效应影响单车净利，同时也是市场竞争力/定价的结果之一。2025年重点车企销量合计2696万辆，同比+9%。其中新势力+62%＞自主+13%＞合计+9%＞美系+6%＞其他+4%>大众≈日系6%＞特斯拉-7%＞奔驰宝马-17%。其中增速最快的车企为：小米汽车（同比+2.0倍）、小鹏汽车（+1.3倍）、零跑汽车（+1.0倍）、蔚来汽车（+47%）、吉利汽车（+40%）。
　　销量占比角度，2025年合资车系同比下降5PP至29%。2025年销量占比，自主60%＞日系11%＞大众10%＞新势力8%＞奔驰宝马4%＞特斯拉≈美系3%＞其它2%；相较2024年，新势力+2.6PP＞自主+2.4PP＞美系持平＞其它-0.1PP＞特斯拉-0.5PP＞奔驰宝马-1.1PP＞大众-1.5PP＞日系-1.7PP。自主、电动、智能化趋势持续，合资豪华、日系、大众系挤压尤显。
　　单车净利绝对值角度，自主合资差异进一步缩小。2025年单车净利，奔驰宝马2.3万元＞特斯拉1.7万元＞大众0.7万元＞日系0.6万元＞合计≈自主0.4万元＞美系-0.4万元＞新势力-0.6万元。2025年单车净利同比，新势力+1.6万元＞美系+0.3万元＞日系+0.2万元＞合计-0.1万元＞自主-0.2万元＞大众-0.2万元＞奔驰宝马-0.8万元＞特斯拉-1.2万元。新势力规模效应释放、亏损收窄；美系靠上汽通用销量企稳，经营底部回升；日系体系化突出能力，单车盈利稳定；自主/大众/奔驰宝马受行业竞争激烈、营销费用增长、高端溢价回落等影响单车盈利下滑。
　　净利、单车净利、销量详细数据及ASP、营收、净利率指标可参考正文图表。
　　投资建议：2025年，自主品牌市场份额持续攀升，合资品牌份额进一步回落。而自主车企在盈利连续多年增长后，出现同比下滑。展望2026年，伴随行业“反内卷”相关政策落地，价格战逐步降温；叠加油气价格上行，新能源汽车出口将迎来高速增长，助力单车利润增长。整体来看，自主头部企业单车盈利有望企稳，合资品牌压力仍存，新势力则将陆续迈入规模化盈利周期。
　　投资方面，今年汽车板块投资主旋律依然为电车出海，未来随市场风格变化、数据继续走强、研究颗粒度提升，电车出海链条有望获得重新定价。继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪，以及自主豪华江淮汽车。龙头标配比亚迪，低估值龙二吉利汽车，弹性配置零跑汽车，全年出海销量和内销盈利有望超预期。此外江淮汽车调整较多，当前缺乏催化剂，但好格局、高ROE、大空间的中期逻辑不变，当前配置价值凸显。
　　风险提示：本报告中单车净利为计算值，数据披露与数据口径的影响或带来一定误差；国内经济和消费低于预期，行业竞争强于预期，原材料价格波动等。