核心观点
　　2026Q1公司实现营收1.14亿元，同比增长58%。2026Q1，公司实现收入为1.14亿元，同比增长57.6%，净利润为-3.89亿元（2025Q1为-3.85亿元），调整后净利润为-3.26亿元（2025Q1为-2.95亿元）。分业务来看，1）2026Q1，公司产品业务收入为2046.1万元，同比增长115.8%，收入增长主要由于自动驾驶出租车及其他L4级车辆销售收入增加。2）2026Q1，公司服务业务收入为9367.9万元，同比增长49%。
　　2026Q1，公司净利率同比+190.7pct。2026Q1，公司的毛利率/净利率/经调整净利率分别为34.7%/-340.9%/-285.8%，分别同比变动-0.3/+190.7/+120.9pct。2026Q1，公司费用率为411.0%，同比-228.9pct。
　　文远知行是全球领先的L4级自动驾驶产品和解决方案提供商。1）公司Robotaxi全球规模化商业落地提速，截至2026年4月30日，公司的全球Robotaxi车队已达到约1,300辆的新里程碑，2026年4月，文远知行与联想宣布深化合作，未来五年内，两家公司预期将在全球范围内共同部署20万辆自动驾驶车辆，包括Robotaxi。国内市场，截至2026年4月30日，公司中国Robotaxi车队规模约1,000辆，2026年第一季度，每辆车的日均订单量超过17笔，高峰期更攀升至28笔。海外市场，2026年4月，公司携手Grab在新加坡榜鹅(Punggol)地区正式启动Robotaxi公开运营。公司启动迪拜首个纯无人驾驶商业自动驾驶出租车运营。2026年3月，公司启动斯洛伐克的首个自动驾驶项目。2）多元自动驾驶产品全面开花：WRD 3.0成为中国智驾大赛首个“五连冠”。WRD 3.0已获得广汽及奇瑞等近30个车型量产定点，并计划携手Tiggo、Lepas、Omoda及JAECOO等合作伙伴向国际扩张。截至2026年4月30日，公司的全球自动驾驶汽车车队规模已扩大至约2,800辆。3）技术开发：WeRide GENESIS为支撑L2至L4产品组合的技术护城河。
　　风险提示：高阶智能驾驶推进不及预期的风险，行业竞争加剧风险。
　　投资建议：维持收入预测，下调利润预测，维持优于大市评级。我们维持收入预测，预计公司2026-2028年营业收入分别10.00/18.66/30.03亿元，随着公司业务规模扩大，研发支出稳定上升，我们下调利润预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别-15.50/-10.18/-5.99亿元（原预计26-28年分别-13.10/-10.18/-5.99亿），维持优于大市评级。