国内方面，工业企业利润增速继续大幅回升，价格因素及营收利润率显著高于量的贡献，贡献最大的三大产业包括：传统行业的煤炭、有色及石油化工产业链，新能源产业链以及AI产业链。
　　海外方面，两信号表明美伊局势或暂时稳定，一是美国增加对古巴的关注，二是伊朗马汉航空增加中伊每周往返航线至16班。美联储获得“降息期权”，沃什将通胀目标调整为截尾通胀，提升了下半年降息可能性，但需油价中枢下移及就业数据走弱配合。
　　资产方面，若6-8月美联储降息预期持续升温，则降息敏感型资产会有一波反弹并缓解AI抱团压力，一旦降息靴子落地市场或重新抱团AI；若美联储未能“行使”降息期权，则全球市场进一步抱团AI方向；本轮财富效应亦将形成对国内中高端地产的提振，建议年内兑现自住需求。
　　 1、国内方面：工业企业利润增速继续大幅回升，当月增速录得24.7%，价格因素及营收利润率显著高于量的贡献，贡献最大的三大产业包括：传统行业的煤炭、有色及石油化工产业链，新能源产业链以及AI产业链。5月PMI数据显示，制造业景气度有所下滑，高频数据已显示，高油价导致关联行业生产成本大涨，而终端需求偏弱，相关企业开工率正在下滑，比如化工、汽车等领域；而服务业PMI重回荣枯线上方，“五一”假期消费需求集中释放，带动相关消费行业景气回升。
　　 2、海外方面：1）两信号表明美伊局势或暂时稳定，一是美国增加对古巴的关注，二是伊朗马汉航空增加中伊每周往返航线至16班。我们一直强调三因素令特朗普亟需为伊朗局势以及油价降温：中选进入下半场，由产油州到耗油州的诉求差异；若油价保持在100美元/桶附近年底美国经济衰退风险激增；高油价令财政成本压力过大。2）美联储获得了“降息期权”。沃什将通胀目标调整为关注截尾通胀本身就增加了下半年降息的可能，但还需配合油价中枢下移以及就业数据弱化两个前提，若美伊局势进一步缓和，5-6月就业数据就变得极为关键。
　　 3、资产方面：若6-8月美联储降息预期持续升温，则降息敏感型资产会有一波反弹并缓解AI抱团压力，一旦降息靴子落地市场或重新抱团AI；若美联储未能“行使”降息期权，则全球市场进一步抱团AI方向；本轮财富效应亦将形成对国内中高端地产的提振，建议年内兑现自住需求。
　　货币流动性跟踪（5月25日——5月29日）
　　资金价格中枢边际回升，流动性向均衡宽松逐步回归
　　流动性复盘：
　　本周，由于税期走款、缴准、政府债缴款等多重扰动因素集中释放，银行体系流动性边际收敛，周度资金价格中枢明显上移，其中，周一资金价格处于最高位（DR001、DR007一度回升至1.33%、1.39%附近），随着央行顺势从“被动收水”切换为“主动补水”，OMO持续净投放，叠加MLF加量续作，之后交易日资金价格整体下移。往后看，随着季节性扰动因素的消退，以及月末财政支出的集中释放，叠加下周政府债净缴款降至低位，对市场流动性抽水能力一般，资金利率大概率延续宽松格局，但仍需要关注央行操作态度。
　　公开市场操作方面，本周共有3045亿元7天期逆回购与5000亿元MLF到期，央行累计开展了9089亿元7天期逆回购、6000亿MLF操作，全周实现净投放7044亿元。往后看，下周（6月1日—6月5日）7天逆回购到期超9089亿元，买断式逆回购到期8000亿元。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.36%、1.32%、1.39%、1.37%；周度均值来看，资金价格较前一周分别上涨了4.21、3.61、2.45、4.05bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额65488.97亿元，较上周减少了14659.64亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资3190.9亿元，国债净融资-100亿元，合计净融资约3090.9亿元，（5.25-5.29）政府债净缴款合计为6375.13亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（6月1日-6月5日），政府债合计计划发行4699.66亿元，净融资规模3236.03亿元。
　　同业存单：
　　一级市场，截至5月29日，各期限同业存单利率中枢普遍下行。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.32%、1.40%、1.44%、1.48%、1.53%，较上周分别变动+2.54、+0.07、+1.34、+0.55、+2.70bp。二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单上行1.75bp至1.2859%，3个月AAA同业存单下行0.14bp至1.3655%，9个月AAA同业存单下行0.68bp，一年AAA同业存单下行0.74bp。
　　大类资产表现跟踪（5月25日——5月29日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数分化，创业板领涨，上证和中小板回落。
　　2）港股市场：恒指、国企指数继续下行，整体震荡偏弱。
　　3）美股：美股多数上涨，纳指领涨。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率整体下行，10年期下行幅度较大。
　　2）海外：主要长端利率普遍回落，10年美债收益率下行。
　　大宗：原油明显下跌，黄金走势分化，铜价小幅走强。
　　外汇：美元指数回落，离岸人民币小幅升值，汇率表现偏稳