过去一个月A股震荡分化加剧，一季报业绩验证与AI产业链景气扩散驱动下，电子、机械、通信等硬科技板块持续走强。展望6月份，宏观层面市场进入“预期驱动”向“盈利驱动”切换的关键期，经济呈现“总量边际走弱、内外温差拉大、新旧动能持续分化”的特征；中观层面行业配置线索推荐围绕科技主线、出口高景气、出清重塑三条主线展开。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多维度，本期推荐关注电子（半导体）、电力设备（电池、电网设备）、机械设备（自动化设备）、国防军工（航海装备、航空装备）、有色金属（工业金属、金属新材料）、基础化工（化学制品、化学原料）等。
　　【本期关注】聚焦科技主线、出口高增与产能出清领域
　　市场表现复盘：过去一个月A股市场整体先扬后抑、冲高回落，重要指数普遍冲高后受外部因素影响回吐部分涨幅；红利防御板块持续走弱，成长科技方向明显占优。具体行情可以分为两段：4月27日-5月13日，市场在政策暖风、业绩验证与中美磋商预期升温的共振下延续震荡上行，电子、通信、机械设备等行业领涨；5月14日-22日，美联储鹰派转向超预期叠加美伊局势再生变数，市场高位回调，仅电子、机械设备维持涨势，其余板块均下跌。整体来看，4月底以来申万一级行业分化明显，电子、机械设备、通信等硬科技板块涨幅居前，而钢铁、食品饮料、美容护理、农林牧渔、石油石化等板块表现落后。
　　展望6月，行业配置建议主要围绕科技主线、出口高景气与产能出清拐点修复展开：
　　宏观经济呈现总量弱复苏、内外温差显著、新旧动能分化的核心特征。内需修复偏弱，社零增速缓慢、投资增速转负，地产产业链持续拖累；外需则表现强劲，出口大幅高增。集成电路、AI设备、新能源车等高附加值产品成为核心引擎，出口与内需增速差创近年极值。生产端韧性尚可，装备制造、高技术制造业领跑，但传统工业持续承压；物价层面，PPI在大宗商品涨价驱动下回升明显，CPI仍处低位，终端需求不足导致价格传导滞后。
　　中观层面聚焦“科技主线+出口韧性+产能出清重塑”线索：1）科技高景气延续，AI算力、半导体、光通信需求爆发，全球云厂商资本开支高增，供需偏紧支撑量价齐升，电子一季报盈利大幅高增；2）出口增长韧性超预期，高端制造出海成为核心增量，光电子元器件、机床、光伏储能、航空制造受益于全球AI投资、能源转型与国产替代，中美经贸阶段性改善进一步打开成长空间；3）产能出清领域迎来拐点，化工、工业金属、船舶制造等历经多轮供给收缩、落后产能出清，当前资本开支与库存均进入新一轮回升期，叠加AI与新能源需求加持，具备“低估值、高弹性、强反转”特征。
　　前期表现、交易集中度和日历效应。1）过去两个月市场进一步向科技领域集中，整体跑输万得全A指数主要集中在：①消费链，如白酒、养殖业、酒店餐饮、美容护理、造纸等；②地产链，如基建、钢铁、建材、煤炭等。高新技术制造业和部分出口制造业明显跑赢大盘。2）近期市场成交情况分化明显，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，养殖业、商贸零售、纺服、化学制药、医疗器械、造纸等消费/医药领域交易占比相对较低；自动化设备、半导体、通用设备、消费电子、通信设备、电池、电网设备、光伏设备等成交额占比和换手率处于历史较高分位。3）每年6月，较高概率出现超额收益的行业主要集中在部分成长领域如电子、通信、计算机、国防军工，以及部分消费服务领域如家电、社服、食饮等。
　　风险提示：产业扶持度不及预期，宏观经济波动