一、聚焦：美伊缓和预期，布油回落，继续强调航空股左侧布局窗口
　　受美伊局势缓和预期推动，本周布油价格大幅回落，截止5.29日收盘，布伦特期货结算价收于92.05美元，周环比下降11%。受近期油价环比回落推动，国内航司也已宣布自6月5日起，下调燃油附加费。成人旅客800公里以上航线每位旅客收取150元燃油附加费，800公里（含）以下航线每位旅客收取80元燃油附加费。相较于调整前降低了20元/10元。
　　1、美国航空股顺势反弹，达美创历史新高。本周美国航空股顺势反弹，达美实现历史新高：达美本周涨幅8%，美国航空6%，美联航15%，美西南5%；其中3家航司市值超过冲突发生前，达美实现历史新高。伯克希尔哈撒韦公司也于一季度再次买入航空股达美，是自2020年清仓航空后的再度介入。根据伯克希尔一季报，截止季末，公司持有达美航空约3981万股，对应彼时市值为26.5亿美元，持股比例约6.1%。
　　2、投资建议：继续强调左侧布局时机已至，关注油价下跌或为重要驱动。受航油成本上升影响，近期国内航司股价已大幅调整：其中三大航H较2月底跌幅均超30%，三大航A股跌幅也在20%上下。我们在中期观点中强调，行业中期供需逻辑依旧明确，一季度7家公司均盈利，海航、春秋历史新高，验证行业供需逻辑。下跌带来潜在机遇，油价或为第一阶段反弹主要驱动。继续重点推荐：看好中国国航、南方航空、中国东航三大航H/A弹性释放；看好低成本航空龙头春秋航空，凭借低成本经营韧性，弹性或不可忽视；继续看好国内支线市场龙头华夏航空，迎来可持续经营拐点；看好宽体机高效运营有望助力吉祥航空弹性释放。
　　二、行业数据跟踪：1、航空客运：5月23日-5月29日，国内日均民航旅客量同比-8.8%，国内含油票价同比+16.7%，裸票价同比-2.1%。2、航空货运：5月25日浦东机场出境货运价格指数周环比+2.2%，同比+33.5%。3、航运：VLCC运价周环比-5%，BDI周环比+8%，SCFI周环比+16%。
　　三、投资建议：看好绩优线索+左侧布局航空+港口跑赢红利。绩优线索1：快递：提质挺价优先，龙头份额提升，持续强推国内电商快递龙头中通、圆通、申通。绩优线索2：油运：能源“安全焦虑”+格局优化，驱动三年大周期来临，继续强推招商轮船、中远海能，看好招商南油；干散货：BDI站稳3000点，地缘影响外溢优化散运供需，看好干散市场上行潜力，推荐招商轮船、海通发展、太平洋航运。左侧布局航空：一季度业绩验证逻辑，油价高企导致股价下行，左侧布局时机；核心标的：三大航H/A，华夏、春秋。红利资产：合理回报预期，看好港口跑赢交运红利资产，重点推荐招商港口、青岛港、唐山港等；高速公路作为稳定性资产，继续看好股息率领先的四川成渝H/A、皖通高速、山东高速等。
　　四、风险提示：人民币大幅贬值，经济出现下滑，行业竞争加剧等。