【行情回顾】
　　 5月份贵金属市场整体大幅收跌，月线录得深度回调，全月呈现高波动、重心持续下移的运行格局。黄金从月初约4600美元一路承压下行，月末跌破4400美元，多头力量在反复的消息面冲击中被明显消耗。行情的主逻辑仍是油价与金价的跷跷板关系。美伊冲突的缓和与激化交替主导市场节奏：谈判突破预期令油价回落、通胀担忧缓解，金价短暂反弹；战事骤然升级则推高油价、强化加息预期，金价随之急挫。宏观上，超预期通胀数据和长端美债收益率冲高已将市场叙事从降息翻转为加息，紧缩预期成为持续压制贵金属的核心力量。板块内部，黄金波动相对较小，银、铂、钯整体波动更大，震荡趋势中操作风险较高。
　　【市场展望】
　　展望6月，我们预计贵金属市场延续并强化5月的“油涨金跌、油跌金涨”跷跷板格局，核心矛盾仍系于油价与金价的反向联动。这一逻辑在两大催化剂下愈发尖锐：一是新任美联储主席沃什6月中旬的首场FOMC会议，预计其将强化鹰派立场，对黄金构成持续宏观压制；二是美伊谈判进入关键分水岭。6月行情围绕三种情景展开：若协议签署、霍尔木兹海峡复航，油价回落将缓解通胀与加息预期，为黄金打开反弹窗口；若谈判破裂、战事扩大，油价飙升将再度强化紧缩押注，金价继续承压；若僵持延续，市场将在消息面驱动下高波动运行，金价重心逐步下移。核心框架不变：油价走向决定通胀预期，进而通过利率与美元路径左右黄金定价。
　　【策略推荐】
　　1.单边：仍围绕美伊冲突进行博弈，贵金属震荡偏弱，高波动、重消息，单边风险仍较高，若美伊冲突陷入僵持，震荡偏空思路对待；
　　2.套利：多铂空钯。
　　3.期权：观望。
　　风险提示：地缘冲突反复、美再通胀风险