事件
　　Airbnb于2026年5月发布2026年第一季度财报。公司当季实现营收27亿美元，同比增长18%；净利润1.6亿美元，预定总额同比增长19%；首次预订用户数增速回升至10%，创下2022年初以来的最高增幅。
　　投资要点
　　▌营收与盈利表现：GBV增长19%，首次预定用户增速至10%
　　营收端：Q1总营收27亿美元，同比增长18%，超过指引上限。预定总额同比增长19%，主要得益于强劲需求、持续的价格韧性以及汇率利好因素推动。住宿、体验与服务预订量（Nights and Seats Booked）同比增长9%，反映出底层需求的稳健增长。首次预订用户增速加快至10%，为2022年初以来最高水平。盈利端：净利润1.60亿美元，同比增长6%。调整后EBITDA为5.19亿美元，同比增长19%。公司指出Q1单次预订成本同比下降约10%，主要受益于AI客服效率提升，公司预计这一趋势将在年内延续。
　　▌用户与区域拓展：App预订占比升至63%，新兴市场的预订量增速约为核心市场的两倍
　　Q1 App端预定间夜量同比增长22%，占总预定间夜量的63%，上年同期为58%。首次预定用户增长速度良好，巴西、日本和印度为增速最高的三个市场。新兴市场的预订量增速约为核心市场的两倍。其中，印度原产地间夜同比增长约50%，巴西连续第三个季度实现超20%的增长。产品层面，"先预订后付款"在Q1覆盖了全球约20%的GBV，公司在股东信中指出该功能对客人和业务都有正面作用。约55%在Airbnb预订酒店的客人后续会回头预订民宿。体验与服务作为新品类正在试点扩展，近四分之一首次预订体验的新客人随后继续预订民宿或服务。而在预订过爱彼迎体验的用户中，约三分之一在三个月内完成了住宿预订。随着大型赛事策略持续推进：米兰冬奥会期间近20万客人通过Airbnb住宿，主办市场供给增长约30%；今夏FIFA世界杯已有超10万套房源在16个主办城市首次上线。
　　▌AI与产品创新：60%代码由AI协作生成，客服AI解决率超40%
　　AI正在改变Airbnb的研发和运营方式。公司工程师产出的代码中约60%由AI协作生成，约为行业平均水平的两倍。在客户支持方面，通过AI助手联系客服的客人中，超40%的问题无需人工介入即可解决，解决时间缩短。这直接推动了单次预订成本同比下降约10%。公司还在优化房东定价工具，使其能够根据需求和季节性动态定价，并重新设计了房东注册流程以降低上线门槛。
　　▌投资建议
　　Airbnb Q1营收超过指引上限，公司上调全年营收增长至中双位数、全年调整后EBITDA利润率至少35%，公司继续优先投入业务增长，重点聚焦高效营销、国际市场拓展以及人工智能领域。建议投资者后续关注扩张市场增速持续性、服务/体验/酒店等新品类的收入贡献进展，以及AI驱动的运营效率改善路径。
　　▌风险提示
　　（1）地缘政治风险；（2）汇率波动；（3）"先预订后付款"产品将在2026年下半年形成同比压力；（4）监管风险：多个城市持续收紧短租法规