报告要点
　　万得数据显示，日内贵金属延续承压下跌，其中白银跌幅大于黄金。一方面美伊局势反复，“边打边谈”格局延续,市场情绪谨慎乐观;另一方面尽管日内油价下跌，但霍尔木兹海峡的较低通行量和美国对伊朗港口的封锁持续，短线通胀担忧压制下市场对年内包括美联储在内的央行鹰派的预期押注延续。预计短线贵金属维持震荡,缺乏趋势性驱动，处于相对劣势，多头需保持谨慎;关注美伊谈判实质性进展和海峡复航情况，以及5月28日将公布的美国4月PCE、耐用品订单数据和一季度GDP修正值数据的指引。
　　摘要
　　黄金观点:短期震荡运行，美联储鹰派预期仍压制趋势
　　逻辑:万得数据显示，日内海内外金价下跌均超1%，缘于地缘局势反复以及市场对高通胀担忧持续存在的压制。美伊局势延续“变打边谈”，一方面伊朗强烈谴责美国违反停火，另一方面伊媒披露伊美备忘录初步文件;目前市场仍谨慎乐观，在谈判进展取得实质性进展前黄金需保持谨慎。据央视新闻报道，当地时间5月26日伊朗外交部发表声明，强烈谴责美国在与伊朗停火后继续采取“非法和挑衅性行动”，美方相关行为已明显违反停火。同日，革命卫队强调称，对于美国任何违反停火的行为，伊朗拥有“合法且必然”报复的权利，将予以对等回应。此外，中国新闻社报道，据隶属于伊朗司法部的“平衡”通讯社5月27日报道，伊美谅解备忘录框架的初步非正式文件已披露，美国军事力量将撤出伊朗周边区域，对伊朗的海上封锁将被解除，市场情绪谨慎乐观。此外，据中国黄金网报道，马来西亚宣布对符合伦敦金银市场协会标准的实物金条征收10%的关税。
　　展望:短线黄金维持震荡，美联储将长期维持较高利率的预期将持续压制黄金，多头需保持谨慎。重点跟踪美伊谈判实质性进展及周内将公布的4月PCE和耐用品订单数据。中长期来看，黄金上涨的核心逻辑并未被打破。
　　白银观点:短线维持震荡，利率预期仍压制趋势
　　逻辑:万得数据显示，日内海内外白银延续下跌、跌幅均超2%，美伊局势反复以及市场对包括美联储在内的海外央行较鹰派的预期押注持续。白银对宏观情绪波动更敏感。一方面，目前美国经济数据韧性仍存，权益市场隐含的风险偏好较强，放大白银波动弹性。另一方面，日内油价虽回落，市场对联储加息计价推迟至2027年3月;但美伊局势反复下市场对美国高通胀、高利率担忧持续存在，压制白银上涨弹性。此外，白银现货驱动仍较弱，伦敦市场白银租赁利率持续低位运行。
　　展望:短线白银维持震荡。若美伊谈判取得实质性进展，有望带动白银短线反弹，但利率预期仍压制趋势。若海峡通航局势再度反转推升油价，中期对白银工业品弹性的进一步压制及可能引发的供给扰动将显现。长期维度，美元信用弱化、安全需求与投资需求等为银价提供坚实支撑。
　　风险提示∶特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。