报告要点
　　油脂:油脂温和反弹
　　蛋白粕:需求不振，双粕偏弱运行
　　玉米:多空博弈持续，震荡预期不改
　　生猪:供需宽松，猪价低位运行
　　天然橡胶:冲高回落，延续震荡趋势
　　合成橡胶:震荡偏弱
　　棉花:震荡调整，关注反弹行情
　　白糖:油价波动，外盘持续走弱
　　纸浆:纸浆弱势仍然存在
　　双胶纸:订单偏淡,双胶纸震荡偏弱
　　原木:无上下驱动，原木窄幅波动摘要
　　摘要
　　【异动品种】
　　生猪观点:供需宽松,猪价低位运行
　　主要逻辑:(1)供应:短期，涌益监测5月养殖场计划出栏量环比下降，上、中旬出栏进度偏慢。中期，钢联监测1月~3月仔猪出生量持续增加，4月环比下降，涌益监测新生健仔数2~3月下降后，4月环比再次增加，总体来看，一季度仔猪数量在高位波动，按照六个月育肥周期推算，二、三季度生猪出栏较为充裕。长期，农业部监测2025年7月~2026年3月全国能繁母猪存栏量减少，行业开始去产能。近日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案(2026年修订)》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，目前母猪存栏量仍较多。钢联、涌益样本点监测2026年4月母猪存栏量环比继续下降，去产能仍在推进中。但是2026年母猪单产环比提升，或将周期拐点推迟至四季度。(2)需求:肉猪比价震荡，肥标价差同比偏高。(3库存:生猪出栏均重周环比下降、同比下降。(4)节奏:短期来看，5月计划出栏量出现单月的下降，主要因上一年末仔猪断奶存活率下降导致，但并非周期反转时刻。目前出栏进度偏慢，消费淡季，下游驱动稍弱，供、需均有收缩，猪价震荡。展望后市，6月~9月存活率和MSY恢复增长，生猪出栏量或有增加，价格面临回调压力。2026年初新生仔猪数量仍居高位，同样说明三季度出栏量较充裕。长期来看，去产能开启，但幅度不足，2025年下半年至2026年一季度，农业部、钢联、涌益样本监测的去产能幅度均不高，2026年母猪单产继续提升，预计将周期拐点推迟至2026年四季度兑现，且周期起步或较为温和，目前的减产力度看不到周期的大幅上行。建议关注后续仔猪出生量的印证。
　　展望:震荡。短期消费淡季，5月计划出栏量单月下降，猪价企稳震荡，但并非周期反转。一季度仔猪出生量依旧偏高，因此二、三季度生猪供应预计充裕，产业端可逢高进行卖出套期保值，场内期权可以关注卖出虚值看涨。长期看，目前母猪去产能幅度不高，单产MSY仍在提升，猪周期拐点预计推迟至四季度出现，并且远月新周期启动节奏预计较为温和。
　　风险因素:出栏节奏、疫情、政策。