报告要点
　　股指期货:强势板块分流小微盘资金
　　股指期权:波动继续升高,短期择机对冲
　　国债期货:资金面全面转松,警惕止盈风险
　　摘要
　　股指期货方面，昨日权益市场回调，小微盘领跌，主要宽基指数中仅创业板相对抗跌。行业层面，煤炭、食品饮料、公用事业偏强，资金有进入防御板块的迹象。值得注意的是，内外科技股表现分化，我们认为与资金分流所带来的连锁反馈有关，近期资金持续涌向科技板块，5月仅少部分个股跑赢全A指数，弱势板块资金分流效应明显，在资金出现负反馈的背景下，流动性稍弱的小微盘指数面临抛售压力。资金视角，波动率抬升同时期货贴水扩大，昨日情绪退潮明显，但观测期货持仓量，未明显增加，又隐含对冲意愿可控，资金对于中期走势观点未变，叠加科创50权重近期整体仍占优，整体判断行情应未结束，仍以配置思路应对。
　　股指期权方面，昨日标的市场继续下跌，各标的品种近乎全面收跌，全市场成交额持续升高，期权交易较为活跃，其中除上证50ETF及沪市300OETF以外的品种，隐含波动率均出现一定程度的上涨，推测为市场连续下跌引发博弈行为加剧。情绪指标方面，观察到整体偏度并未有明显上行，至少从期权交易者层面空方拥挤度并未增加，市场对于尾部极端风险没有进一步定价。操作层面上，前一日提到，若持续回撤则建议短期择机对冲以规避潜在风险，而卖权端可以适当观望，等待行情企稳。
　　国债期货方面，昨日债市延续偏暖行情:一是，央行OMO操作净投放1276亿，银行间资金面延续转松，DRO01小幅下行，资金面宽松格局持续。二是，昨日早盘，股市与TL几乎同步走弱，股债跷跷板并不明显;可能与超长期国债利率走势较为震荡有关;其他期限方面，基金或延续净买入，推动现券端多数走强，尾盘或受消息面因素影响，现券端利率再度下行，带动国债期货上涨。昨日晚间，伊朗国家电视台指出，已有一份与美国的初步非正式谅解备忘录草案。美伊谈判再现缓和迹象，油价有所回落，风险偏好或可能回升;叠加长端国债收益率已来到相对偏低水平，其中，10Y国债收益率下行至1.73%附近，且长端利率或难以突破央行合意区间，后续也需警惕止盈风险。
　　风险因子:1)美债利率上行;2）通胀超预期;3）货币政策不及预期。