本周看法：本周市场核心关注中东地缘局势演变、美国通胀预期数据以及美联储官员讲话。多空因素交织下，金价短期方向仍不明朗。若美联储加息预期进一步强化，金价或继续面临压力；若地缘风险再度升温，避险情绪可能提供阶段性支撑。
　　上周看法：上周国际金价延续波动走弱态势，COMEX黄金期货周线录得两连跌，单周跌幅1.16%，报收于4507.9美元/盎司；伦敦现货黄金围绕4500美元/盎司关口反复拉锯。美联储4月会议纪要释放鹰派信号、多位官员公开谈论加息可能性，叠加美元指数反弹，对金价形成持续压制。
　　逻辑判断：
　　当前黄金市场的核心逻辑在于“通胀上行→加息预期升温→美元走强→金价承压”的间接传导链条。传统避险需求在能源供给冲击背景下被削弱，金价短期受宏观利率和美元因素主导。但中长期来看，全球央行持续购金、国际货币体系多元化趋势为黄金提供结构性支撑。
　　1.底层支撑（多头逻辑）：黄金中长期底层支撑逻辑未变，结构性配置价值仍在。全球央行持续购金趋势延续，中国央行连续18个月增持且近期加大力度，反映出储备多元化与“去美元化”的长期需求。中东地缘风险并未消除，霍尔木兹海峡等关键通道的脆弱平衡一旦被打破，避险情绪可能快速升温。金价自年初高点大幅回落后，估值压力有所消化。此外，美国消费者长期通胀预期走高，在某种程度上反映出市场对法定货币购买力信心的边际弱化，黄金作为实物保值资产的吸引力在这一背景下有所显现。
　　2.核心扰动（空头逻辑）：短期压制主要源自美联储政策预期快速转鹰。4月会议纪要及沃勒讲话显著抬升了市场对加息的定价，美元指数反弹和美债实际利率上行，直接增加了持有黄金的机会成本。本轮通胀主要由能源供给冲击驱动，并非传统需求拉动型，由此引发的“通胀上行→紧缩预期强化→美元走强”间接链条，使得黄金的“抗通胀”属性阶段性失效。CFTC持仓数据显示投机性净多头持续缩减，资金轮动至能源等其他板块，技术面在周线两连跌后也呈现偏弱整理格局。在利率前景明朗化之前，黄金作为无息资产的比较劣势较为明显