宏观：美国PMI结构分化，科技退潮拖累A股放量下跌
　　海外方面，美国5月标普PMI显示，经济仍处扩张区间，但动能并不强：综合PMI持平于51.7，服务业降至50.9、接近荣枯线，而制造业升至55.3、创近四年高位。结构上，制造业更多受到价格上涨、供应延迟和安全库存需求推动，带有“预防性补库”特征，同时出口订单仍弱，服务PMI则反映内需动能边际走弱。美伊冲突方面，美国国务卿称谈判有“一些好迹象”，伊朗消息人士也称双方差距有所缩小，但明确表示尚未达成协议，市场风偏小幅回暖，油价收跌，美股低开走高，金银铜震荡，继续关注美伊进展、霍尔木兹海峡通行情况、以及沃什将于周五宣誓就任美联储主席。
　　国内方面，A股周四高开低走，上证指数跌超2%至4077点，科创50、微盘股跌幅超3%，两市成交额放量至3.51万亿，两市超4700只个股收跌、赚钱效应极差。前期科创、半导体、算力等方向涨幅较大、交易拥挤度偏高，高开后缺乏增量资金承接，回调更像强势行情中的阶段性分歧释放，不宜简单视为行情结束。往后看，盈利改善与通胀温和修复仍对名义利润形成支撑，AI叙事仍未证伪，但需关注海外流动性紧缩交易对估值的扰动。预计指数短期波动加大、震荡消化，年内上行趋势仍有支撑。债市步入调整，资金面边际收敛，10Y、30Y国债收益率小幅回升至1.74%、2.23%。