股指期货
　　市场表现：5月21日，A股四大股指下跌，其中上证指数下跌2.04%，报收4077.28点；深成指下跌2.07%，报收15247.27点；创业板指下跌2.35%，报收3829.78点；科创50指数下跌3.7%，报收1764.17点。市场成交35,073亿元，较前日增加5,308亿元。行业板块方面，银行(+0.28%)，汽车(+0.19%)，交通运输(-0.25%)表现较好；通信(-5.32%)，综合(-4.93%)，计算机(-3.71%)表现一般。从市场强弱看，IH>IF>IC>IM，个股涨/平/跌数分别为695/51/4,767。沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入-470、-376、198、647亿元，分别变动-192、-215、+86、+321亿元。
　　基差：IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为140.7、159.64、72.7与44.93点，基差年化收益率分别为-10.08%、-11.56%、-9.27%与-9.38%，三年期历史分位数分别为46%、16%、8%及11%。
　　交易策略：中长期，我们维持做多经济的判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置各品种远期合约。
　　风险提示：外生宏观冲击、财政扩张进度不及预期、其他系统性冲击。
　　国债期货
　　市场表现：5月21日，国债期货走势偏弱，活跃合约中，TS下跌0.02%，TF下跌0.07%，T下跌0.13%，TL下跌0.21%。
　　现券：目前活跃合约为2606合约，2年期国债期货CTD券为250024.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.019，IRR1.06%；5年期国债期货CTD券为250014.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.043，IRR0.74%；10年期国债期货CTD券为250025.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.049，IRR0.66%；30年期国债期货CTD券为220008.IB，收益率变动+0bps，对应净基差0.12，IRR-0.04%。
　　资金面：公开市场操作方面，央行货币投放1,000亿元，货币回笼5亿元，净投放995亿元。
　　交易策略：短线资金宽松的利多交易或暂告段落；中长线，风偏上行叠加经济复苏预期，建议T、TL逢高套保。
　　风险提示：货币政策宽松超预期，经济复苏不及预期。