报告要点
　　美伊围绕霍尔木兹海峡通航的谈判仍存分歧，相关表态反复强化市场对能源供应与通胀压力的担忧，全球债券市场仍面临利率高位约束。近期黄金在前期快速回落后转入高位震荡，白银亦在急涨后明显降温，金银短线强势均有所收敛。上周末阿联酋核电站遭遇无人机袭击，显示停火安排仍具脆弱性，地缘风险尚未完全出清。与此同时，印度进一步收紧贵金属进口政策，黄金与白银实物需求端信号边际转弱。本周美联储4月会议纪要将公布，市场关注利率路径与通胀评估的进一步线索。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　摘要
　　黄金观点:通胀担忧与利率预期延续压制，实物需求边际走弱，黄金短线承压整理。
　　逻辑∶霍尔木兹通航谈判仍缺乏实质突破，叠加美国对伊朗强硬表态与中东相关安全事件扰动，能源价格中枢短期难以明显回落，通胀一利率—美元链条仍是压制金价的核心逻辑。近期黄金在前期快速上涨后出现获利回吐，市场从单边追涨转向高位震荡，说明风险溢价交易的边际动能有所减弱。从资金和需求结构看，贵金属投资需求较前期降温，ETF与投机仓位对价格的边际支撑不再单向增强;同时印度在收紧黄金进口后进一步对白银进口实施限制，作为全球重要贵金属消费国，其政策收紧或对全球实物需求形成边际拖累。本周关注美联储4月会议纪要，若纪要继续强调通胀风险与政策耐心，实际利率约束仍可能压制黄金表现。（以上数据与新闻均来自彭博终端）
　　展望:短期黄金仍处于通胀利率压制与实物需求走弱的双重约束下，价格或维持高位震荡偏弱格局。美联储会议纪要、能源价格变化与美伊和谈进展是本周核心变量。
　　白银观点:银价急涨后波动放大，印度加码进口限制，短期或延续调整。
　　逻辑:白银前期涨幅较快，资金交易和情绪定价较为充分，在宏观利率约束抬升、工业金属回调及贵金属整体降温背景下，价格波动明显放大。与黄金相比，白银兼具贵金属与工业属性，因此在流动性收紧预期、铜价回调和风险偏好降温阶段，调整弹性往往更大。印度进一步对白银实施进口限制以稳定卢比，而该国白银消费高度依赖进口，政策收紧可能对全球实物需求形成额外压力。不过，投机资金并未完全撤离白银市场，仓位结构仍可能放大短期波动，价格在快速回落后也容易出现阶段性反抽。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　展望:短期白银或延续高波动调整，弹性与跌幅均可能大于黄金。后续关注美联储会议纪要、印度政策执行力度及工业金属价格变化。
　　风险提示:特朗普政策变化;美联储货币政策变化;地缘冲突变化。