本周（5.11-5.17）复盘：
　　1）本周港股行情：本周恒生指数从26393.71点下跌至25962.73点，恒生科技指数从5102.79点下跌至4941.14点，周跌幅分别为-1.6%、-3.2%。2026年以来，恒生指数、恒生科技指数分别上涨1.3%、下跌10.4%。
　　2）恒生主要指数：本周恒生港股通高股息指数（（-0.3%）跌幅最窄，恒生综合小型股指数（（-4.6%）跌幅最深。2026年以来，恒生港股通高股息指数（+14.4%）与恒生综合小型股指数（+3.8%）收益率领跑，恒生科技（-10.4%）跌幅最深。
　　3）各板块表现：本周电讯业板块（（+1.0%）领涨；原材料业（（-8.0%）、医疗保健（（-6.7%）等板块领跌。2026年以来，地产建筑（（+19.7%）与能源业（+19.7%）涨幅最高，资讯科技业（-17.4%）及非必需性消费（-7.7%）跌幅最多。
　　4）恒科成分股：周度涨幅前四为理想汽车-W（（+8.1%）、京东集团-SW（+7.5%）、美的集团（+7.4%）、蔚来-SW（+4.3%）。
　　5）港股通：本周南下资金净流入93.33亿港元，截至5月15日，近30个交易日南下资金净流入610.33亿港元。
　　行业及公司动态：
　　1）美国总统特朗普结束访华，两国元首同意将“中美建设性战略稳定关系”作为两国关系的新定位，为未来3年乃至更长时间的中美关系作出战略指引，中美双方就经贸合作、台湾问题、中东局势、乌克兰危机等议题展开讨论。
　　2）阿里巴巴发布2026年3月季度财报。2026年一季度阿里巴巴AI相关产品收入达90亿元，在外部云收入比重中已达30%。管理层提到：1）预计模型和应用服务（主要为百炼MaaS平台，其次是AI原生软件）ARR将在6月季度超100亿元，并在2027财年底前达300亿元。2）阿里云业务规模增长的优先级高于利润率的增长，未来在数据中心的投入会远超过去提到的3年3800亿元的目标。
　　3）腾讯控股发布2026Q1财报。模型方面，HY3preview在落地腾讯内部产品线后，实际效果远超预期。微信AI方面，腾讯生态具备差异化优势，可将丰富的小程序转化为Agent可调用的Skill，正稳步推进中。算力方面，随着下半年国产GPU产能的释放，腾讯云算力供给有望加速，但会优先保障内部使用，其次是提供对外的商业化服务。
　　投资建议：
　　1）关注业绩向好的地产、能源、黄金企业，如绿城中国、中国秦发、力量发展、灵宝黄金等；
　　2）关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂、模型厂，如阿里巴巴、腾讯控股、智谱、MiniMax等；
　　3）关注即将有重要新品发布的整车厂及受益于智驾Beta的零部件企业，如蔚来、地平线机器人等。
　　风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。