北交所市场复盘：5月11日至5月15日，当周北交所全部A股日均成交额达261.7亿元，环比上涨8.8%。当周北证50收跌4.04%，当周日均换手率达4.9%。当周涨幅前五大个股分别为：锐翔智能（490.4%）、海达尔（55.1%）、鸿仕达（46.5%）、海昌智能（27.5%）、中科仪（25.7%）；跌幅前五大个股分别为：纳科诺尔（-14.8%）、天铭科技（-13.0%）、蘅东光（-12.4%）、天力复合（-11.8%）、锦波生物（-11.6%）。
　　重点新闻及政策：1）朱雀二号改进型遥五运载火箭成功发射，助力填补国内民营火箭高轨大运力技术短板：5月14日，朱雀二号改进型遥五运载火箭（ZQ-2EY5）在东风商业航天创新试验区成功发射，搭载面向大型星座组网的2.8吨定制化试验载荷进入900公里轨道，发射任务获得圆满成功。ZQ-2EY5是国内民营航天首创二级三次点火"箱压点火+高轨离轨"技术方案的火箭，可实现500公里太阳同步轨道4吨、近地轨道6吨的运载能力。此次任务测发周期仅13天、射前加注流程1.5小时，标志着ZQ-2E型号已具备承接一箭多星发射任务的工程条件，为后续执行大型星座组网工程提供了可靠的运载能力支撑，助力填补国内民营火箭在高轨大运力领域的技术短板；2）央行开展3000亿元买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕：5月15日，中国人民银行发布公告，为保持银行体系流动性充裕，将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展3000亿元买断式逆回购操作，期限为6个月（184天），到期日为2026年11月15日。
　　投资建议：本周市场风格从前期的高弹性成长全面转向防御，北证50指数收于1378.30点，其中5月14日单日大跌3.73%，为周内最大调整日，5月15日下跌0.47%，周内日均成交额261.67亿元，市场流动性保持充裕。北证专精特新指数收于2284.34点，周涨跌幅-5.06%，调整幅度大于北证50指数，主要受前期涨幅较大的高估值成长标的拖累，其中5月14日同步大跌4.74%，5月15日下跌0.26%，周内日均成交额达71.86亿元。展望后续，我们建议关注以下几条主线：（1）并购重组主线；（2）科技制造修复主线；（3）绩优高股息防御主线；（4）IPO与次新主线。
　　风险提示：政策监管风险，北交所政策不及预期，行业竞争加剧风险，行业景气度不及预期风险，宏观经济发展不及预期风险，市场扩容与流动性收紧的风险，产业政策落地不及预期的风险。