核心结论
　　GEV2026年一季报：订单金额为183亿美元，同比增长71%，所有业务部门均实现增长。收入为93亿美元，同比增长16%，得益于电力和电力设备的推动。调整后息税折旧摊销前利润为9亿美元，同比增长近一倍；调整后息税折旧摊销前利润率为9.6%，上升390个基点。预计到2026年底，联合燃气轮机backlog和预订协议将达到至少110GW，2026年指引上调：预计收入为445-455亿美元，高于之前的440-450亿美元；调整后的EBITDA利润率为12%-14%，高于之前的11%-13%。
　　西门子能源上调2026年收入利润指引，2026年Q2订单177.49亿欧元（+29.5%）、营收102.94亿欧元（+8.9%）、扣除特殊项目前利润11.6亿欧元（+28%），电网与燃气轮机订单大幅增长导致，其中燃气服务订单同比+32.4%，电网技术订单同比+41.5%；预计2026年收入同比增长14%-16%（前值为11%-13%）；扣除特殊项目前利润同比增速10%-12%（前9%-11%）。
　　贝克休斯2026年一季报：订单总额82亿美元，其中IET订单49亿美元。RPO为361亿美元，其中包括创纪录的IETRPO，达331亿美元。营收66亿美元，同比增长2%。2026年第一季度IET订单达48.87亿美元，同比增加17.09亿美元，增幅达54%。其中燃气技术设备订单18.24亿美元，同比增长37%，燃气技术服务订单9.73亿美元，同比增长7%。2026年第一季度，IET收入达33.5亿美元，同比增长4.22亿美元，增幅为14%。其中，燃气技术设备收入增长2.1亿美元，同比增加14%；燃气技术服务收入增长1.99亿美元，同比增加34%。本季度部门EBITDA为6.78亿美元，同比增长1.77亿美元，增幅达35%。增长主要由燃气技术服务业务的强劲表现推动，以及航空衍生品订单方面取得进展。
　　HWM，2026年第一季度收入为23.1亿美元，同比增长19%。收入的增长得益于商业航空市场20%的增长，国防航空市场10%的增长以及燃气轮机市场39%的增长。EBITDA为7.4亿美元，同比增长32%。同比增长是由于商业航空航天市场和燃气轮机市场强劲增长的推动。HWM与多家燃机公司合作，并在日本、欧洲及美国扩产应对日益增长的燃机需求。
　　点评：海外燃机主机厂订单持续走高，核心热端部件供应商HWM针对燃机扩产或表明燃气轮机行业进入实质性业绩走高及扩产阶段，我们认为国内公司或凭借前期与海外公司合作，顺势切入燃机核心配套领域，进而带动业绩随行业扩产周期上行。
　　建议关注：应流股份、万泽股份、豪迈科技、鹰普精密等。
　　风险提示：AIDC建设不及预期，燃气轮机行业扩产不及预期。