CPI延续回升势头。4月CPI同比增长1.2%，较3月同比增速1%回升，延续去年4季度以来回升趋势。
　　食品价格回落，猪肉价格仍下跌。4月食品CPI环比下降1.6%，同比下降1.6%。其中，猪肉价格环比下跌5.7%，连续两个月下跌；同比跌幅扩大至15.2%。鲜菜价格环比下降0.5%，同比下降6.4%。
　　能源价格涨幅加大。受国际油价上涨滞后影响，4月交通工具用能源价格环比上涨11.5%，同比涨幅扩大至17.4%。
　　核心CPI总体平稳。4月核心CPI环比回升0.2%，同比上涨1.2%。4月份旅游价格同比增长4%，旅游价格受春节错位等假期因素扰动较大，但去年以来趋势有所上升，反映居民旅游消费需求回升。4月租赁房房租环比下降0.1%，同比跌幅扩大至0.6%。
　　PPI加速上涨。4月PPI环比增长1.7%，增速较3月进一步加快；同比增速上升至2.8%。4月份国际油价高位震荡，但此前涨幅较大，给国内价格带来滞后影响。4月份燃料和化工价格涨幅进一步扩大。目前PPI上涨主要体现为生产资料价格上涨，生活资料价格仍在下跌，但跌幅有所收窄。其中耐用消费品价格跌幅已经大幅收窄。
　　再通胀有望成为经济回升催化剂。近期受国际油价快速上涨影响，PPI加速上行；与此同时，CPI延续回升态势。我们3月29日在宏观报告《油价上涨对中国经济影响》中将2026年CPI和PPI增速预测上调至0.9%和1.4%，目前看存在上行风险。从需求侧看，受AI算力基础设施投资带动，外需保持较强增长势头；与此同时，今年以来国内需求开始回升，内外需共振向上作用下，国内经济有望延续回升态势。再通胀的积极作用主要体现在两个方面：一是有助于改善企业、政府和居民部门的名义收入；二是会降低预期实际利率，从而进一步提振投资和消费意愿。我们预计今年实际GDP增速不低于去年，名义GDP增速将明显加快。
　　风险提示：房地产需求下滑，油价大幅波动，美联储货币政策收紧