外需保持强劲。4月份中国制造业PMI指数为50.3%，维持扩张区间，明显好于去年同期49%。其中出口新订单指数上升至50.3%，进入扩张区间，反映外需仍然强劲。从全球相关指标看，摩根大通全球制造业PMI扩张加快，4月份升至52.6%；韩国4月出口同比增长48%，继续保持高增长。我们预计4月份中国出口同比增长9%，较3月2.5%加快；进口同比增长16%，仍然维持两位数；贸易顺差892亿美元。
　　汽车消费仍然疲弱，整体消费继续增长。4月1日至26日，全国乘用车零售同比下降24%，国内汽车消费需求仍然疲弱。国家税务总局增值税发票数据显示，五一假期消费相关行业销售收入同比增长14.3%，反映消费需求进一步改善。另据文旅部数据中心测算，五一假期国内出游人次同比增长3.6%，出游总花费同比增长2.9%。预计4月社会消费品零售总额同比增长2.5%，较3月同比增速1.7%回升。
　　房地产政策进一步放松，建筑活动仍然偏弱。4月份，30大中城市商品房销售面积季节性下降，但较去年同期略有增长。4月28日召开的政治局会议提出，“努力稳定房地产市场”，随后多地发布政策进一步支持房地产市场。4月份建筑业PMI降至48%，仍然偏弱。但近期工业品价格回升，可能对投资形成一定支撑。预计1-4月固定资产投资累计同比增长1.8%，略高于1季度的1.7%。
　　制造业库存需求回升。近期工业品价格上涨，带动制造业库存需求回升。4月份制造业PMI原材料库存指数回升至49.3%，创2023年3月以来新高；产成品库存指数回升至47.5%，环比回升0.8个百分点。库存需求增加有利于制造业保持活跃。预计4月份工业增加值同比增长6%，较3月同比增速5.7%回升。
　　通胀继续回升。4月份国际油价高位震荡，涨幅有所放缓。4月制造业PMI出厂价格指数55.1%，仍处于较高水平。预计4月PPI同比增长1.5%，较3月同比增速0.5%进一步加快。4月中旬以来，猪肉价格企稳回升。4月份农产品价格总体下跌，但跌幅有所趋缓。预计4月份CPI同比增长1.3%，较3月1%略有上升。
　　信贷需求仍然偏弱，社融增速平稳。4月政府债券净融资规模较3月略有下降。票据利率处于较低水平，反映信贷需求仍然不强。预计4月新增贷款1000亿元，新增社融1.1万亿元，社融同比增速持平于3月7.9%。M2同比增长8.3%，较3月增速8.5%回落。
　　风险提示：房地产需求下滑，外部不确定性加大，油价大幅波动。