一、退税红包来袭，对美居民消费影响几何？
　　美国3月零售销售环比表现强势。直接计入GDP的控制组销售额环比增0.7%，为去年8月以来最大的增幅。零售销售的上涨主要来源于三方面：1）受伊朗战争推高油价影响；2）OBBBA相关退税自今年报税季以来释放的消费刺激。3）考虑到3月核心美国通胀仍然处于温和上行状态，零售销售该数据未剔除价格因素，意味着名义增长中包含价格变化的影响，从而放大了整体读数。
　　与此相对的是，美国一季度经济在AI投资热潮与财政补缺口推动下强势反弹。2026年一季度美国GDP环比折年增速回升至2.0%，其中衡量内需与潜在动能的私人消费和投资为主要推动力。
　　退税抵消了美伊冲突导致的能源价格上涨。截至4月17日，本报税季的平均退税金额超过3200美元，较去年增长了11.3%。超过5300万申报者至少利用了特朗普总统去年7月签署成为法律的美国《One Big Beautiful Bill Act》（“大美丽法案”，P.L.119-21）。
　　但居民更倾向于防御性使用退税，2026年偿债、储蓄比例继续上升，而对非耐用品的消费意愿进一步回落。根据NRF的数据显示，2026年退税用来偿债的占比从去年的30%上升至32%、用于储蓄的占比从去年的42%上升至52%；而相对的用于日常开销的占比则从31%回落至30%，大额购买和奢侈性消费出现一定的回落。与这一调研预期相符的是，3月美国个人消费支出的韧性依赖储蓄支撑。为维持支出，美国居民的个人储蓄占个人可支配收入比重在3月下降至3.6%。这就导致退税带来的额外收入需要有一部分存入到储蓄，以防止未来经济的不确定性。
　　整体来看，美国居民支出前景呈现喜忧参半的格局，短期有退税托底，中长期仍面临多重不确定性。从节奏上看，退税发放高峰预计集中在5-6月，对应6-7月的居民消费的拉动效应将最为明显。后续重点关注油价与股价的波动或通过通胀路径传导，影响物价水平与美联储政策空间。
　　二、大类资产观察：截至4月30日，沪指重回4100点以上，市场整体赚钱效应有所回暖。从国内层面来看，工信部表示下一步将开展“人工智能+软件”专项行动，加快智能编程研发应用，有序推进算力布局和边缘算力建设。深圳市住房和建设局4月29日印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，进一步优化调整住房限购政策，
　　风险提示：美国通胀超预期、全球经济放缓超预期、全球地缘政治扰动频发。