报告要点
　　隔夜美国参议院以54比45票确认沃什出任美联储主席，为数十年来最具争议的美联储交接铺路，央行独立性面临考验。通胀方面，继CPI与PPI超预期后，4月零售销售增速放缓至0.5%，高油价对消费端的挤压开始显现，但剔除加油站后仅增0.3%的读数也暗示实际需求有所降温。美债收益率与美元维持高位，黄金在通胀压制与换届不确定性间窄幅震荡，白银急涨后小幅回落。特朗普对华国事访问正在进行，中美贸易缓和预期升温。(以上数据与新闻均来自彭博终端)
　　摘要
　　黄金观点:沃什上任加剧利率路径不确定性，通胀黏性延续压制，黄金窄幅整理。
　　逻辑∶参议院投票结果反映出两党对沃什能否抵御特朗普降息压力的深刻分歧。沃什虽承诺保持“严格独立”，但特朗普已明确期待其上任后立即降低借贷成本，而越来越多美联储官员倾向将政策立场转向对称——加息与降息概率对等，这意味着沃什若强行推动降息将面临内部强大阻力。这一复杂的政策博弈为利率路径增添了高度不确定性。与此同时，通胀黏性持续——PPI加速至6%创2022年以来最快，CPI年率3.8%创三年新高，汽油价格自伊朗战争以来累计上涨约50%，美债收益率与美元维持高位，对黄金构成持续压制。不过，美联储独立性争议曾是推动金价1月创下历史新高的核心驱动，沃什上任后若独立性担忧再度升温，或为黄金提供中期支撑。(以上数据与新闻均来自彭博终端)昨日金价描述。短期价格运行逻辑及展望
　　展望∶短期黄金仍处于通胀利率压制与美联储政策不确定性之间的拉锯格局。沃什上任后的首次公开表态以及中美峰会成果将成为市场关注焦点。
　　白银观点:白银一度小幅回落，投机驱动特征明显，短期或转入整固。
　　逻辑:白银近期涨势远超黄金，但隔夜一度小幅回调。此轮强势多由投机资金在低流动性环境下驱动，铜价上涨及供应担忧亦起到助推，但投机属性主导下情绪一旦降温回撤幅度或同样显著，短期或转入阶段性整固，弹性预计仍大于黄金。
　　展望:短期白银或维持高波动，后续方向取决于沃什政策信号、中美贸易消息及投机资金流向。
　　风险提示∶沃什上任后政策表态超预期偏鹰或偏鸽;中美峰会成果超预期或低于预期;中东和谈出现意外转折;能源价格大幅波动;美元指数剧烈波动。