报告要点
　　股指期货:盘面回调，维持持有思路
　　股指期权:关注卖权策略布局窗口
　　国债期货:买断式逆回购延续缩量,关注资金面变化
　　摘要
　　股指期货方面，周四权益市场情绪降温，离岸香港市场高开之后一路走低，A股全天疲弱，军工、计算机、传媒等成长赛道领跌，资金在价值股中寻求避险。同时观测到A股与韩股走势分化，显示盘面调整或与内因有关，猜测在访华之后，资金担心利多出尽效应，故选择止盈仓位有关。中期对于股市偏暖看法暂时不变，盈利修复及流动性无碍是反弹的基础，目前难以证伪。短期交易拥挤或需要时间消化，不排除短期反复的可能性，但鉴于中期观点积极，维持持有思路。止损方面可关注几个信号，其一，科技龙头开始系统跑输，其二，美债利率上行开始影响股市预期，其三，量能持续萎缩。在上述信号出现后，需考虑调整仓位。
　　股指期权方面，周四标的市场集体回调，现货与期权成交仍维持高活跃。指标方面，成交PCR多数回升，但偏度并未全面走高;其中科创50成交PCR明显上升，同时实值认购持仓量下降，反映前期看涨头寸止盈意愿较强，科技主线交易拥挤度有所释放。波动率层面，各品种隐波日内下行为主，市场行为偏向资金获利了结，而非全面定价风险上升。操作层面，中期偏多思路不变，但短线高波环境不宜追高;随着前期看涨拥挤交易松动、隐波多数开始回落，卖权策略布局窗口开始出现，可优先关注50、300等波动相对温和品种的虚值备兑或卖沽价差;另外，牛市价差组合受波动影响相对较小，科技主线下可考虑继续持有。
　　国债期货方面，昨日国债期货表现有所分化，T和L主力合约价格下跌，TF和TS主力合约价格基本持平。日内来看，T主力合约开盘后先呈现震荡下行，尾盘有所回升。昨日央行在公开市场操作中继续开展5亿元的7天期逆回购操作，在到期270亿元的情况下净回笼资金265亿元。不过资金面整体仍较为宽松，资金利率方面，DRO01利率变动不大，维持在1.27%左右，DRO07利率略有上行至1.30%。昨日长短端表现有所分化，短端在资金面仍较为宽松的支撑下表现相对偏强，而长端可能扰动因素较多，其中包括对资金面收敛的担忧可能也对长端情绪有所影响。值得注意的是，一者昨日央行公告今日将开展3000亿元6个月期买断式逆回购操作，考虑5月有8000亿元6个月期买断式逆回购到期，回笼规模较大，需关注资金面变化以及对债市扰动。二者，昨日4月金融数据公布，社融增速与信贷增速继续有所下行，反映融资需求或仍有待进一步好转。整体上看，短期受资金面因素影响，债市或较为震荡，而中期来看，融资需求有待进一步好转或继续对债市有所支撑。
　　风险因子:1）增量资金不足;2）期权市场流动性不及预期;3）供给超预期;4）通胀超预期;5)货币政策不及预期。