事件：公司发布ummary]2026年一季度业绩公告。2026Q1公司收入为194.68亿元（同比+17%），归母净利润为16.65亿元（同比+78.2%），经调整净利润为18.74亿元（同比+6%）。
　　点评：
　　26Q1收入增速亮眼，经营盈利率提升2.94个百分点。1）在收入方面，26Q1公司收入实现快速增长（单季度收入增速达17%），我们认为这主要与药品类目销售起量相关。一方面26Q1京东健康与欧加隆、科赴、华润江中及首儿药业等多家知名药企达成战略合作，另一方面26Q1公司继续巩固“新药全网首发第一站”核心优势，26Q1公司首发超30 款新药，包括诺华旗下全球首个获批用于治疗慢性自发性荨麻疹的口服靶向药瑞普多、国内首款获批用于治疗白癜风的创新药百卢妥等。2）在利润方面，26Q1公司经营盈利率同比提升2.94个百分点（26Q1达9.37%），我们认为随着公司销售规模的扩充叠加首发业务的快速增长，后续公司综合毛利率仍存提升空间，从而带动经营盈利率进一步提升。此外，26Q1公司经调归母净利润率同比下降0.99个百分点（26Q1达9.63%），我们认为这或与利息收入减少等因素相关。
　　4年内拟回购不超过10亿美元股份，AI辅助诊疗持续迭代：①公司重视股东回报，自26年起有望逐步回馈股东。26年5月12日公司宣布，董事会已授权并批准自批准日期起计48个月期间，在公开市场回购最多价值10亿美元的公司股份，以回购不超过于股东周年大会日期已发行股份（不包括任何库存股份）总数10%的股份。②AI辅助诊疗持续迭代。26Q1公司的AI京医深度融合了“医、检、诊、药”闭环服务。针对用户的健康咨询，不仅能给出专业建议，更能直接匹配在线问诊、到家快检、护士到家和京东大药房的药品履约，形成全面、完整的服务闭环。2026年前三个月内使用AI医生“大为”的用户数已超2025 年全年水平。
　　盈利预测及投资评级：我们预计公司2026-2028年营业收入分别约为860.19亿元、985.52亿元、1111.68亿元，同比增速分别约为17%、15%、13%，实现归母净利润分别为55.14亿元、65.36亿元、77.08亿元，同比分别约增长3%、19%、18%，对应2026/5/14股价PE分别约为25倍、21倍、18倍。我们维持“买入”评级。
　　风险因素：行业政策风险、行业竞争加剧风险、平台用户增长不及预期风险、商业化拓展不及预期风险、AI应用落地风险、数据安全与隐私风险。