2026年5月11日，人民银行发布2026年一季度《中国货币政策执行报告》我们对此解读如下:
　　短期双降概率或不高，结构性工具更注重落实、优化管理。预计资金利车中粗温和抬升。改革方面，货币市场隔夜利率重要性上升，贷款参考利车可能向多元定价基准演进，拓展宏观审慎菅理范围、并丰富工具箱。
　　第一，精准有效实施适度宽松货币政策，降准降岛可能性有所降低，结构性工具优化管理。在政策工具表述上删除“降准降息”，预计Q2降准降忠可能性有所降低，这也符合市场预期。结构性工其或更注重致策落实，对工具进行优化管理。这可能由于Q1经济实现良好开局、央行密切关注输入型通胀影响。
　　第二，央行公开市场业务操作量减少主要与流动性充裕下、市场资金需求减少有关。另外，2-4月因债买卖操作规模下降的原因与流动性坏境整体充裕、一李度国债收益率运行在合理区间有关。
　　第三，引导隔夜利率在政策利率水平附近运行。与202594表述相比，“短端利车”具体化为“隔夜利率”。这可能表明:一方面，从利率“锚”的角度看，隔夜利车在货币市场利牵体系中的重要性抬升。另一方面，从资金利率影响看，后续央行可能引导资金利率中粗抬升，但在加强赁币财政政策协同配合、“保持流动性充裕”下预计抬升幅度温和、约10BP-
　　第四，贷款市场参考利车或由LPR向多元定价基准演进。贷款市场参考利车改进或有两个重点:其一提高LPR报价质量;其二向多元定价基准演进。
　　第五，构建覆盖全面的宏观审慎管理体系∶拓展管理范围，包括加强系统重要性金融机构债券投融资业务监管﹔丰富工具箱，包括特定情境下向非银提供流动性的机制安排。
　　短期债市继续关注贵金面及风险偏好变化，长端走势可能偏震荡。Q2米看5-6月政府债净供或上升，供给冲击可能扰动债市，但货币财政协同配合下，预计央行加大对冲力度;而Q2融资需求可能持续偏弱;二季度来看，长端在短期经历震荡调整后可能存在谨慎做多机会。
　　风险因素:1）供给超预期;2）股市上涨超预期;3)货币政策不及预期