投资要点：
　　展望及观点：根据公司财报发布日预测，公司2026年银行业务净利息收益预期至不少于460亿美元；2026-2028年平均有形股本回报率不低于17%（（不括须予注意项目的影响）。公司预计2026年预期信贷损失准备占贷款总额平均值的百分比约为45个基点（计及持作出售用途贷款结欠）。公司拟继续将普通股东一级资本比率维持在14%至14.5%的中期标范围。我们维持公司“买入”评级，建议投资者关意。
　　 2026年第一季度：净利息收入坚韧，财富管理业务为经营亮点
　　1）、业绩保持强劲：2026Q1，公司列账基准除税前利润较去年同期年减少1亿美元至94亿美元。除税后利润为74亿美元，较2025Q1减少2亿美元。若不括须予注意项目之固定汇率，则公司除税前利润为101亿美金，同比持平。期内，公司财富管理表现强劲。2）、净利息收入增长，净利息收益率同比上升：2026Q1，公司净利息收入为89亿美元，较2025Q1增加6亿美元，增幅8%。期内，公司净利息收益率为1.6%，同比上升1个基点。3）、预期信贷损失同比增加4亿美元：2026Q1，公司预期信贷损失为13亿美元，较2025Q1增长4亿美元。该目变动主要由于企业及机构理财业务就英国一家财务保荐人涉及的4亿美元欺诈相关第二市场证券化风险承担以及中东冲突导致不确定性加剧和未来经济前景恶化而增拨的3亿美元准备。期内，营业支出为87亿美元，较去年同期增加8%。4）、2026Q1，受恒生银行私有化等事目影响，公司普通股权一级资本比率为14%，较2025Q4减少0.9个百分点。期内，公司年化平均有形股本回报率为17.3%（（2025Q1:17.9%），若不计及予注意项目，则年化平均有形股本回报率为18.7%，较上年同期上升0.3个百分点。
　　重塑集团架构，推动业绩增长：于2026年1月26日，公司完成恒生银行私有化事目。公司预期两个中国香港品牌可于2028年底前实现5亿美元除税前收入和成本协同效益，同期，重组架构成本约6亿美元。公司按照2024年度业绩会提出的集团组织架构重组措施逐步推进，争取在2026年6月底前实现削减15亿美元年化成本标。其他架构调整方面，2026Q1，公司完成出售英国寿险业务及南非业务，亦计划出售马耳他业务。2026年4月30日，公司完成出售斯里兰卡零售银行业务，并于2026年5月签订具约束力协议出售印尼零售银行业务。澳洲及埃及零售银行业务和HSBC（ Life（Singapore针对性策略前仍在检讨中。
　　风险提示：1）全球经济环境变化导致息差收窄；2）亚太地区业务发展不及预期；3）欧洲及北美地区业务大幅下滑；4）欧洲地区资产质量大幅下降；5）公司经营风险。