投资要点：
　　事件：公司公布2025年年报及2026年一季报。2025年全年，公司实现营业收入8.0亿元，同比+122.6%；实现归母净利润-7.6亿元（2024年为-8.5亿元）；实现扣非归母净利润-8.4亿元（2024年为-9.0亿元）。2026年Q1，公司实现营业收入2.5亿元（同比+58.2%，环比+17.5%）；实现归母净利润-1.0亿元（2025年Q1为-1.9亿元，2025年Q4为-1.8亿元）；实现扣非归母净利润-1.1亿元（2025年Q1为-2.2亿元，2025年Q4为-2.1亿元）。
　　点评：2025年全年及2026年第一季度，公司两款核心商业化产品舒沃替尼和戈利昔替尼销售收入实现同比大幅增长，并推动公司亏损持续收窄，逐步展现商业化放量后的规模效应。2026年3月，舒沃替尼一线治疗EGFR exon20ins NSCLC的全球III期研究取得阳性顶线结果，入选2026年ASCO大会的LBA口头报告，有望进一步支持其在EGFR exon20ins NSCLC人群中的治疗潜力；2026年3月，舒沃替尼在一线治疗EGFRPACC突变NSCLC中取得积极数据，有望进一步拓宽适应症人群、释放产品市场潜力。公司预计在2026年ASCO大会以口头报告形式公布DZD6008针对经治EGFRC797X突变NSCLC患者的最新数据，有望进一步验证其在三代EGFRTKI耐药的差异化治疗潜力。戈利昔替尼作为JAK1特异性抑制剂，已在CSCO指南获得推荐用于治疗PTCL，公司预计在2026年ASCO展示戈利昔替尼联合PD-1单抗一线治疗无驱动基因突变NSCLC的临床结果，有望为JAK1抑制剂联合免疫治疗提供新的临床依据。BTK/Lyn双靶点抑制剂DZD8586具备穿透血脑屏障能力，随着CLL/SLL和DLBCL多项研究的持续推进，DZD8586有望逐步验证在血液瘤领域成为核心产品的潜力。2025年全年及2026年第一季度，公司各项费用率同比下降，伴随商业化产品持续放量，公司利润端有望逐步展现规模效应。
　　盈利预测与投资建议：公司深耕转化医学，专注首创药物和突破性治疗手段的开发，已形成丰富的产品线，保持较高的行业竞争力。随着舒沃替尼和戈利昔替尼全球注册的持续进展，以及DZD8586、DZD6008等后续FIC/BIC研发管线的不断推进，公司有望拥有多款全球获批的创新药物。我们调整盈利预测，预计公司2026-2028年EPS分别为-1.10元，-0.38元，1.33元，维持“增持”评级。
　　注：迪哲医药为兴业证券做市企业。
　　风险提示：新药研发不达预期、产品销售不达预期。