短端上行中长端下行，曲线走平
　　上周，银行二级资本债与永续债收益率短端上行，中长端普遍下行。（1）收益率方面，二级资本债各期限收益率整体下行，但短端出现分化。1年以内收益率上行，2-10年期收益率则均有不同程度下行，其中3-5年期降幅较大。从分位数来看，1年期分位数上行0.74个百分点，2-10年期分位数全面下行，3-5年期降幅亦较大。（2）信用利差方面，短端与超长端走阔，中端小幅收窄，期限分化较为明显。其中1年期走阔较大，达2.57bp。从分位数看，短端与超长端分位数亦同步上行。（3）期限利差方面，曲线呈现短端收窄、长端小幅走阔格局。具体来看，2Y-1Y利差收窄2.25bp，降幅最大；3Y-2Y和4Y-3Y分别收窄0.22bp和0.68bp；5Y-4Y则小幅走阔0.74bp，7Y-5Y基本持平，10Y-7Y小幅走阔0.77bp。从分位数看，2Y-1Y分位数下行最为显著，达5.63个百分点，目前降至59.56%；4Y-3Y分位数亦回落3.09个百分点；而5Y-4Y分位数上行4.71个百分点，10Y-7Y分位数进一步上行2.49个百分点至90.95%，依旧处于历史极高水平，或具有一定压缩空间。
　　整体来看，二永债短端上行中长端下行的分化走势明显，3-5年期收益率显著下行，曲线走平。从当前点位看，4Y–3Y、7Y-5Y利差仍处于较高历史分位，或有一定下行空间。
　　普信债方面，中短票走势整体呈现中短端收益率小幅下行、信用利差分化走阔的特征。收益率方面，各期限收益率普遍小幅下行，但中短端略有分化。具体来看，1年期收益率小幅上行；2年期和4年期基本持平；3年期小幅下行；中长端下行幅度相对更为明显。利差方面，短端至中端利差明显走阔，而5年期和7年期小幅收窄，10年期再度走阔，期限分化较为突出。期限利差方面，曲线各区段涨跌不一，整体形态出现局部分化调整。
　　城投债方面，各期限变动方向分化，信用利差则全面走阔，期限利差内部结构变动较大。收益率方面，1年期收益率上行幅度最大，4年期、5年期和7年期亦小幅上行，2年期和3年期则小幅下行。利差方面，各期限利差全线走阔，短端走阔幅度明显大于长端。期限利差方面，曲线各区段走势分化，内部结构调整较为明显。具体来看，2Y-1Y和10Y-7Y期限利差有所收窄，4Y-3Y则走阔0.90bp；5Y-4Y和7Y-5Y均基本持平。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧。