核心观点：本周工信部公告大量新车亮相，呈现强势高端车型供给爆发的特点，除前期表现较为强势的商用车出海及AI缺电主线外，我们觉得当前需积极布局两类行情：1）新能源乘用车出口是持续性极强的结构性α，一季报前后内需疲软及原材料涨价导致的盈利预期有望筑底，随着新车上市内需环比改善叠加出口延续高景气，高端化及智驾、机器人等新进展支撑估值中枢，整车板块低估值下有望迎来更具持续性的上涨行情；2）物理AI板块当前已具备配置性价比，年初至今调整幅度较大，年中是特斯拉等相关密集催化时点，包括特斯拉Optimus V3发布及量产、Robotaxi规模运营及FSD入华预期、宇树上市等。
　　推荐组合：江淮汽车、吉利汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、江铃汽车、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团、禾赛。
　　本周工信部公告大量新车亮相，呈现强势高端车型供给爆发的特点，除前期表现较为强势的商用车出海及AI缺电主线外，我们觉得当前需积极布局两类行情：1）新能源乘用车整车出口是持续性极强的结构性α（中东战争导致的高油价是重要助力），一季报前后内需疲软及原材料价格上涨导致的盈利预期有望筑底，随着北京车展后新车上市内需环比改善叠加出口延续高景气，高端化及智驾、机器人等新进展支撑估值中枢，整车板块低估值下有望迎来更具持续性的上涨行情；2）物理AI（智驾及机器人）板块当前已具备配置性价比，年初至今调整幅度较大，年中附近是特斯拉等相关密集催化时点，包括特斯拉Optimus V3发布及量产、Robotaxi规模运营及FSD入华预期、宇树上市等。此外，风偏及流动性改善有望进一步强化向上行情。
　　乘用车：本周新车密集亮相工信部公告，尊界S800典藏版、V800长轴版、问界M9 Ultimate、新款理想L6等亮相，车展新车预售表现亮眼，比亚迪大唐预售订单破10万，新车供给拉动下，内需有望迎来景气拐点。我们维持前期观点，过往整车投资买的是销量及盈利超预期下戴维斯双击，核心聚焦顺周期属性下的政策及产品周期。26年内需周期下行，业绩端看好全球化及高端化两条结构性α，估值端看好物理AI重塑科技属性及成长空间，推荐吉利汽车（出海加速+高端化+低估值）、比亚迪（新能源出海龙头）、江淮汽车（稀缺超豪华）、小鹏汽车（物理AI进度领先）等。
　　商用车：重点关注AI电力中军（潍柴）与整车出海龙头（重汽、宇通、金龙）。重卡方面继续看好AI缺电主线龙头潍柴；全年出口增长趋势与业绩兑现确定性下，重汽左侧布局机会逐步显现。客车方面重点推荐宇通客车、金龙汽车，出口受地缘冲突、交付节奏等因素影响存在短期波动，但出海量利齐升的中期趋势清晰，基于全年出口增长确定性及公司业绩兑现来看，客车板块龙头标的均处于偏低估值水平，下行空间有限，投资赔率可观。
　　物理AI：5月1日，宇树科技全国首家直营店在北京王府井银泰in88开业，集中展示并销售G1人形机器人、Go2机器狗等产品。5月7日，宇树宣布全球首个人形机器人任务动作应用商店UniStore正式全面开放，支持第三方开发者上传动作任务应用。5月5日，优必选推出全新具身智能世界模型Thinker-WM，基于自研大模型Thinker打造物理AI基座。我们判断机器人主线将围绕“T链量产节奏&国内主机厂资本化”展开。整体而言，我们认为机器人产业趋势明确，投资策略上强调——长期布局、逢低配置、聚焦核心标的。我们看好以下方向标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。
　　推荐组合：江淮汽车、吉利汽车、潍柴动力、中国重汽、宇通客车、金龙汽车、曹操出行、江铃汽车、恒勃股份、隆盛科技、斯菱智驱、拓普集团、禾赛。
　　风险提示
　　1、行业景气不及预期。2026年国内经济复苏但具体节奏有待观察，汽车行业需求或随之波动；消费者收入增长放缓或预期波动均会影响以旧换新促销效果，客运、货运市场需求不足也将制约商用车报废更新比例，最终影响汽车行业需求复苏进程。
　　2、政策落地效果不及预期。消费品以旧换新以及设备更新政策全面落地仍需时日，政策宣传、信息传播亦需要一定时间。补贴资金能否持续发放到位，置换需求能否顺利释放，均有待持续观察。
　　3、出口销量不及预期。出口受国际形势、国家政策、汇率等多方因素影响，海外销量增长有波动风险。
　　4、行业竞争格局恶化。汽车电动智能化趋势下，国内整车厂和零部件供应商竞相布局，随着技术进步、新产能投放等供给要素变化，未来行业竞争或加剧，整车和零部件企业的市场份额及盈利能力或将有所波动。
　　5、客户拓展及新项目量产进度不及预期。汽车电动智能化趋势下，现有整车和零部件供应链格局迎来重塑，获得新客户和新项目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市场份额可能受到影响。