核心观点
　　近期，国家发展改革委、国家能源局、工业和信息化部和国家数据局联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》的通知，要求到2027年，支撑人工智能创新发展的安全、绿色、经济的能源保障体系初步构建。在绿电直连方面，《方案》提出研究通过价格政策激励算力设施采用绿电直连等方式更高比例消纳新能源。在算电协同方面，《方案》提出促进算力电力高效经济协同，鼓励新建算力设施与可再生能源发电企业签订多年期绿色电力交易合同，提升绿电消费比例与供应稳定性。综合来看，伴随算电协同机制的持续完善，“绿电—算力—Token ”价值增长链条有望打通，新能源项目价值有望迎来重估。
　　行业动态信息
　　行情回顾：5月6日-5月8日电力板块（882528.WI）上涨2.29%，沪深300指数上涨1.34%,电力板块跑赢大盘0.95个百分点。2025年初至今电力板块上涨8.43个百分点，沪深300指数同期上涨5.23%。电力板块年初至今累计跑赢大盘3.2个百分点。分子板块来看，5月5日-5月10日火电、水电、燃气板块（中信指数）变化幅度分别为3.96%、1.04%、-3.7%。
　　动力煤现货价格环比增长3.11%，同比增长29.69%
　　5月10日秦皇岛5500大卡动力煤现货价格为830元/吨，环比增长3.11%，同比增长29.69%。进口煤炭方面，广州港5500大卡印尼煤5月9日价格为935元/吨，环比下降0.08%，同比增长31.63%。
　　秦港煤炭库存环比增长1.06%，同比减少23.73%
　　煤炭库存方面，截至5月10日，秦港库存572万吨，环比增加6万吨，增幅1.06%，同比减少178万吨，降幅23.73%。而广州港5月9日库存为286.5万吨，环比减少14.7万吨，降幅4.88%，同比增加18.4万吨，增幅6.86%。
　　投资建议
　　电力方面，我们仍然持续看好火电转型新能源运营的标的，包括甘肃能源、京能电力、上海电力、华电国际、华能国际、皖能电力、华润电力，稳健性标的推荐中国核电、三峡能源、中闽能源。此外我们还推荐经营稳健的水电龙头长江电力、受益于省内市场电价持续改善的川投能源。
　　风险分析
　　煤价上涨的风险：由于目前火电长协煤履约率不达100%的政策目标，因此火电燃料成本仍然受到市场煤价波动的影响。如果现阶段煤价大幅上涨，则将造成火电燃料成本提升。
　　区域利用小时数下滑的风险：受经济转型等因素影响，我国用电需求存在一定波动。如果后续我国用电需求转弱，那么火电存在利用小时数下滑的风险。此外风电、光伏受每年来风、来光条件波动的影响，出力情况随之波动。如果当年来风、来光较差，或者受电网消纳能力的限制，则风电、光伏存在利用小时数下滑的风险。
　　电价下降的风险：在发改委全面推进火电进入市场化交易并放宽电价浮动范围后，受市场供需关系和高煤价影响，市场电价长期维持较高水平。如果后续电力供给过剩或煤炭价格回落、火电长协煤机制实质性落地，引导火电企业燃料成本降低，则火电的市场电价有下降的风险。
　　新能源装机进展不及预期的风险：新能源发电装机受到政策指引、下游需求、上游材料价格等多因素影响，装机增速具备不确定性，存在装机增速不及预期的风险。
　　新能源电源出力波动的风险：新能源的分散性、不稳定性和利用的高成本性制约着新能源发电项目的发展。新能源发电项目面临着资源、技术、经济、管理、市场等多方面问题，其投资建设和管理模式也存在诸多差异和不确定性。