核心观点
　　大豆：
　　近期美豆期价呈现震荡偏强运行的格局。核心上涨驱动源于生物柴油需求旺盛预期，并通过压榨利润传导至大豆。目前美国国内压榨需求强劲，3月压榨量创同期纪录高位。然而，市场同样面临不小的压力，美国周度出口销售数据疲软，尤其对华出口面临南美竞争；美国中西部大豆播种进度创历史同期最快，天气风险升水有限；加之巴西大豆产量预期上调、阿根廷收割推进，全球供应宽松格局持续。多空博弈下，短期美豆期价走势受豆油带动，上方空间受制于基本面压力。国内进口大豆市场外弱内强、成本驱动减弱。国内供应预期趋于宽松，随着节后油厂开工率提升，进口大豆到港量逐步增加，豆粕现货及基差承压，压榨利润持续为负。短期外盘疲软与国内到港压力并存，市场呈现震荡偏弱运行格局，后续需关注美豆播种天气及生柴政策变化。
　　豆粕：
　　国内豆粕市场供需博弈加剧。进口大豆到港高峰期来临，预计二季度到港总量将达3300万吨，油厂开机率逐步回升，豆粕库存有望触底反弹，远期供给宽松预期明确。然而，五一假期前后油厂停机检修导致短期压榨量下降，豆粕现货供应阶段性收紧，库存仍处低位，对价格形成一定支撑。养殖端亏损持续抑制饲料企业补库意愿，下游多以执行前期合同为主，现货成交清淡，但远期基差成交有所改善。整体来看，国内豆粕市场短期受成本支撑与供给宽松预期双重影响，呈现近弱远强、区间震荡的格局。
　　菜粕：
　　菜粕市场整体呈现油强粕弱、震荡偏强格局。供应端，随着进口菜籽陆续到港，沿海油厂压榨量增至5.4万吨，菜粕产量同步升至3.08万吨，原料紧张局面缓解，远期供应趋于宽松。下游提货量明显回升至4.18万吨，主要受前期订单执行及现货性价比较低推动，但饲料企业采购仍以刚需为主，追涨囤货意愿不强。库存方面，在榨油厂菜粕库存降至0.9万吨，港口库存出现分化：华东增至9.07万吨、华北增至6.88万吨，而华南下降至10.8万吨。油厂为缓解后续压力积极预售远月货源，基差报价逐步平稳。短期来看，菜粕市场受供应恢复与季节性消费博弈影响，短期维持窄幅震荡运行，后续需关注菜籽到港节奏及替代品走势