核心观点
　　中性
　　五一期间市场比较平淡，霍尔木兹海峡局势再度紧张，特朗普倾向于封锁伊朗而不是战争。随着库存的消耗，石油价格上行趋势不止。鲍威尔任内最后一次美联储会议维持利率不变，但是反对给出降息预期的理事显著增加。市场对今年降息的预期基本没有。从4月的PMI数据来看，中美制造业仍然维持扩张状态，受能源冲击显著小于欧洲和日本。原材料价格出现普遍上涨和囤货保供。中国制造业景气与非制造业低迷同时存在，反映了内需弱与出口强的状态持续。一季度财报结束，沪深300和上证50、中证1000指数利润增速小幅增长，中证500增速明显，沪深300和上证500净资产收益率继续下行，中证500和中证1000维持稳定。业绩总体改善程度不大，分化明显，半导体和硬件设备利润增速遥遥领先。随着指数接近前期高点，ETF持续大幅减仓是资金面最大的隐忧。节后市场惯性依然会挑战前高，但实质性突破缺乏驱动。
　　估值
　　中性
　　十年期国债利率1.76%，沪深300指数十年风险溢价率分位数44%，处于股债平衡阶段，恒生指数平均风险溢价率偏低，恒指偏贵。沪深300PE十年分位点91%，PB分位点47%，处于中高位。上证50PE十年以来分位点81%，PB分位点41%，中证500PE注册制改革以来PE分位点88%，PB分位数82%，中证1000PE注册制改革以来分位点88%，PB分位数70%，万得全A估值PE分位数88%，PB分位数71%，处于中高位，科创50PE分位数87%，PB分位数85%，处于中高位，创业板指PE分位数57%，PB分位数72%。
　　短期资金
　　偏空
　　上周资金转为大幅流出，两融在五一节前流入停滞，偏股型基金发行维持高位，ETF继续大幅流出，产业股东减持维持高位，回购维持低位，大盘股华润新能源IPO。