一季度宏观经济数据为权益市场提供了扎实的基本面支撑。2026年1—3月，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，较1—2月增速加快0.3个百分点，营业收入利润率录得5.11%，为近四年同期新高。A股一季报同步验证，四大指数季度归母净利润同比继续延续增长态势。4月制造业PMI录得50.3%，连续维持在荣枯线上方，综合PMI产出指数为50.1%，经济总体产出保持扩张，宏观经济的韧性有所增强。
　　假期期间外部环境再度趋于严峻。5月4日，美国总统特朗普宣布启动代号"自由计划"的军事行动，试图以海军力量强行打通霍尔木兹海峡，伊朗随即向试图接近海峡的美军驱逐舰发射两枚导弹，打破了维持四周的停火协议，成为自2月底冲突爆发以来最为严重的局势升级。受此影响，布伦特原油期货当日暴涨5.8%至114.44美元/桶，WTI原油涨4.4%至106.42美元/桶。海峡封锁已实质持续近两个月，约1600艘商船滞留，全球能源供应链持续承压。
　　与此同时，美联储货币政策路径进一步受限。4月29日议息会议以8:4的分歧投票决定将联邦基金利率维持在3.50%—3.75%不变，连续第三次按兵不动。美国一季度核心PCE物价环比由2.7%跳升至4.3%，市场对年内降息的预期已骤降至仅15%—17%。能源成本上升叠加通胀黏性增强，全球风险资产的估值扩张空间显著收窄。
　　从市场运行周期来看，当前股指正处于"利润驱动"这一阶段，盈利修复的强度主导市场中枢。但外部环境不确定性或将给股指市场上方带来一定压力，未来股指市场大概率仍将呈现震荡上行格局。